6月8日，由海南省工業和信息化廳作為指導單位，上海報業集團|界面新聞主辦，海口國家高新區、海口江東新區管理局作為支持單位，Tribune看臺、華宸資本作為支持企業的第六屆【資本論壇】在海口觀瀾湖度假酒店圓滿落幕。CFA，金思維基智目標FOF基金經理，金思維投資咨詢（上海）有限公司創始人徐春出席本次論壇，并發表題為《用公募基金實現財富管理的現金流與增值》的主旨演講。

以下為徐春演講實錄：

用公募基金管理財富的兩大目標，一是持續性目標，即每個人都有現金流的需求；另外一個目標是長期的資本增值，即財富除了保值以外，還需要增值。

財富管理實際上有三種類型，第一是流量財富管理，比如上市公司董秘這類高管、高收入的員工，每個月、每年得到的錢怎么投，這是流量財富管理的問題。

第二是存量財富管理，比如一個上市公司的創始人，不拿工資或者拿平均工資，但是有很多的股份，股份實際上很大可能是高凈值的。

還有集中持股減持及減持后的投資問題，這是比較特殊的第三類財富管理。特殊財富管理經常面臨的錯誤是什么？做養殖業可能特別喜歡買飼料、獸藥股票，在投資上是錯誤的做法，因為實際上陷入了自己認知的小圈子。最需要做的是什么？這就是第三點，需要配置跟他毫不相關的領域。做新能源的朋友，過去這幾年，實際真正創造了巨大的財富，想想是為什么？

除了新能源行業和高科技行業，發財最早的時候是出口行業，有一類在中國財富榜前面持續的，是山西煤老板，即上游的礦產資源。真正做新能源的朋友，實際上很多人做光伏買硅片股票，或做下游的組件股票，這在投資領域都是錯誤的。實際上如果真想跟自己做的領域非常接近，應該買什么？應該買老的能源，能源轉型第一需要上游資源支持，對未來有一定的對沖，新能源并不是要完全替代舊能源，舊能源在相當長的時間里面很難被替代，原因是什么？

第一是體量的問題，新能源畢竟占的比例很小；第二是在整個新能源，當完成布局的時候，不斷需要舊的能源支持，包括石油化工這些產品，比如做風能很重要的，葉片是樹脂，樹脂來源于老能源的產品。所以特殊財富管理是比較重要的。

目標以及三種財富管理，不管是流量、存量、特殊的也好，實際上都面臨著現金流的問題，面臨財富長期增值的問題。為什么需要穩定的現金流？過去一段時間A股里的兩大主線，所有東西都不行，拿兩大主線掙錢，第一個“中特估”，中字頭，分紅分得好，銀行、建筑、鐵路、石油，最重要的是什么？最重要的是給了現金流，投資里判斷一個上市公司，到底值多少錢？什么是價值投資？即認為一家上市公司值多少錢，如果現在市值低于估價就應該買進。

怎么判斷值多少錢呢？專業上有三個指標。第一是增長率，增長率如果達到100%，每年創造利潤全部分出去，不能用在再投資，實際上是比較錯誤的。所以高科技、高成長的上市公司是不分紅的。增長率降到一定程度，比如資金成本跟邊際收益相等的時候，市值最大化了，這種時候沒有必要再投資了，不留存這個利潤了，就把利潤分出去，這是第二個部分，叫做分紅的股息收益率。

比如今年德國DAX指數創了新高，但指數股價這部分基本沒有變，來自于分紅，德國股票股息收益率非常高。這是德國的特色。A股里中特估是炒作的概念，是沒有任何意義的。

最終第三是情緒，或者稱為估值水平的變動。“中特估”這一波行情市場炒作的成分多一些。銀行分紅差不多持續五年最低分紅率，股息收益率超過5%，煤炭分紅、石油分紅、電信分紅，都沒怎么變化。為什么突然之間大家炒作，因為分紅高，就應該給更好的估值，因為市場上沒有太多的其它投資機會。

當下面臨三個變化，第一是變化疫情終于完結，應該怎么找新方向。疫情結束以后，所謂的反彈以及行情復蘇，基本上完全消失了。第二是面臨人口的問題，從原來的數量紅利，變成質量紅利，這個過程可能是非常漫長的，這怎么演繹，誰會受益不確定。第三是地緣政治博弈，中美關系、中歐關系、中國與東盟的關系。出口數據顯示，中國目前實際上是主要的三大順差地，第一是美國8000多億，第二是歐盟6000多億，第三是東盟5000多億。東盟的5000多億很多一部分是轉口。例如美國對中國產的光伏增加關稅，他們就跑到東南亞生產。

想清楚怎么弄紅利。紅利在三個地方，第一是利息收入，第二是上市公司的分紅派息，第三是中國市場上有非常新的股票期權機制，前天科創50ETF期權的推出是資本市場最重要的消息。ETF期權費是非常貴的，平價期權一個月期權費差不多2%的收益率，所以這是比較重要的資本增值。

公募基金是中國市場上最值得投資、最值得信賴的。滬深300指數成立以來，大幅跑贏中債指數，這是第一個規律：權益類的資產長期收益率是好于債券類、固定收益類的。

第二個特色，可能今年有人買的公募基金虧了，希望大家耐心一些，長遠地看公募基金大幅戰勝市場，明顯戰勝市場。

公募基金是管理財富的理想工具，第一是監管非常透明、非常嚴格；第二是投資非常多樣化；第三是要相信專業的力量，不要揶揄公募基金經理，實際上公墓基金做得非常好。我們主要做公募基金的數據、股票數據，第二做FOF投資，界面基金經理評獎背后用的數據都是我們提供的。謝謝大家！

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