界面新聞記者 | 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

5月5日晚間，片仔癀公告，鑒于片仔癀產品主要原料及人工成本上漲等原因，主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從590元/粒上調到760元/粒，供應價格相應上調約170元/粒；海外市場供應價格相應上調約35美元/粒。

這也是離最近一次提價（2020年1月）時隔3年后，片仔癀對片仔癀錠劑產品再次提價。

片仔癀表示，價格的上調，可能使得片仔癀系列產品銷量出現變化。參照過往的價格調整，公司經營情況一般呈現穩步增長的狀況，但由于市場的因素較為復雜，不排除存在銷售數量下降的情況，公司管理層將繼續勤勉盡職，通過加強品牌宣傳、市場推廣、加大研發投入、加強渠道建設等方式致力于公司整體業績的提升。

片仔癀系列產品，含片仔癀錠劑、片仔癀膠囊劑和復方片仔癀含片等，其中片仔癀錠劑占主導地位。片仔癀官網顯示，片仔癀系列產品主要用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎等。

公告披露，2022年，片仔癀系列產品銷售數量為1508.78萬盒，銷售收入為36.05億元，其中海外市場4.13億元；凈利潤為23.23億元，其中海外市場2.6億元。2023年第一季度，片仔癀系列產品銷售數量為498.14萬盒，銷售收入為13.71億元，其中海外市場1.13億元；凈利潤為7.34億元，其中海外市場5866.92萬元。以2022年86.94億元的總營收為例，片仔癀系列產品為片仔癀貢獻了41.46%的營收。

頻頻提價，是片仔癀此前能維持營收和凈利潤雙增長的核心原因，也維持了市場對片仔癀的股價高估值。據西南證券統計，2004年至2020年，片仔癀錠劑產品一共提價19次。從2004年到2020年，片仔癀零售價從325元/粒升至590元/粒，提價幅度81.54%。從出廠價來看，片仔癀錠劑自2004年以來提價共計10次，從2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元，提價幅度高達212%。

片仔癀的營收和凈利潤也隨著片仔癀系列產品的價格提升一路增長。財務數據顯示，公司營收從2003年的2.14億元增至2021年的80億元，歸母凈利潤由0.6億元增至24億元。片仔癀的股價也從2019年1月的86.6元/股，增長至2021年7月的最高點491.88元/股。

不過，也就是在2021年，片仔癀放緩了此前對片仔癀系列產品頻頻提價的動作。也正是在同一年，片仔癀（錠劑）產品開始被黃牛炒作。在2021年3月底開始至2022年中，片仔癀（錠劑）產品的二手市場銷售持續走俏，單價從590元/顆一度被“黃牛”炒到1600元/顆，出現了“一藥難求”的狀態。

二手市場炒作的“火熱”于2022年9月間“熄火”。曾經“一藥難求”的片仔癀（錠劑）自去年9月開始價格一直下跌，官方指導價3g*1粒裝的片仔癀（錠劑）單粒的回收價格最高不超570元，最低僅400元；并有黃牛表示，隨著炒作熱潮退去，“現在想原價5900元/盒都賣不出去。”

雖然在2021年-2022年間片仔癀（錠劑）產品在二手市場被炒作的“火熱”，但缺乏對片仔癀系列產品提價刺激，此外片仔癀自訴炒作導致此前業績基數較高，片仔癀在2022年交出了自2015年以來的最差增速，僅個位數。2022年，片仔癀實現營收86.94億元，營收增速僅為8.38%。在此的前5年，片仔癀分別實現營收37.14億元、47.66億元、57.22億元、65.11億元與80.22億元，營收增速為22.45%、60.85%、28.33%、20.06%、13.78%、23.2%。

同時，片仔癀的醫藥制造業務（片仔癀系列產品歸于此）在2022年的營收為38.127億元，同比下降了1.57%，毛利率為78.7%，同比減少了1.45個百分點。

此外，2022年片仔癀公司的銷售費用同比下降25.7%，主要系當期促銷、業務宣傳及廣告費減少所致。這一直接反映是，片仔癀的產品銷量下滑。2022年片仔癀肝病用藥銷售量為338.34萬盒，同比減少4.05%；心腦血管用藥為32.64萬盒，同比減少3.15%。

片仔癀的股價也從2021年7月的最高點491.88元/股，跌至2023年5月5日的273.81元/股。

不難看出，在業績增速放緩、股價腰斬后，片仔癀不得不再次祭出了提價的“法寶”。不過，鑒于東阿阿膠的前車之鑒，不斷提價是否能繼續維持業績增長，還是不得不在未來的某一天因為面臨巨大的渠道去庫存壓力而導致業績崩盤，還有待觀察。

除片仔癀系列產品外，片仔癀另一業績增長曲線是化妝品業務。不過，這一業務更不樂觀。2022年，片仔癀的化妝品業務營收為6.343億元，同比下降24.61%，毛利率為60.6%，同比減少6.41個百分點；2023年第一季度，片仔癀的化妝品業務營業收入1.09億元，同比減少42.78%，毛利率為60.67%，同比減少8.42個百分點。

此外，曾被寄予厚望的與華潤醫藥的合作也在幾年前結束。

在2012年，華潤醫藥和片仔癀成立合資公司華潤片仔癀，其中華潤醫藥持股51%，片仔癀持股49%。片仔癀將自己的心舒寶片、復方片仔癀含片、茵膽平肝膠囊、護肝片、復方片仔癀軟膏、復方片仔癀痔瘡軟膏、片仔癀潤喉糖等7個核心產品注入合資公司；同時華潤醫藥砸入2個億，并且主導營銷工作，華潤三九抽調營銷骨干，輔以招聘等手段自建核心營銷團隊，在渠道和終端覆蓋上同華潤三九合作，實現快速鋪貨。

華潤醫藥曾承諾三年內將該合資公司發展成年生產銷售額2億元的初具規模企業，十年內發展成年生產銷售額超20億元、凈利潤超2億元的企業。事與愿違，七年來，華潤片仔癀經營業績一直不穩定，與當初約定的億元目標也相差甚遠。除2014營收超線外，其余6年均未達預期且波動較大，甚至在2012-2015年一直虧損。最終，在2019年，華潤醫藥和片仔癀還是分道揚鑣。片仔癀以底價約1.66億元接手華潤醫藥轉讓的51%股權。

和眾多傳統中醫藥企業一樣，在后繼乏力的情況下，片仔癀近年也在嘗試向化妝日化領域做轉型突破。2020年10月24日，該公司還公告啟動分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工作。依據目前片仔癀化妝品業務營收不斷下降的情況下，拆分上市又能給投資者帶來多少回報？