由上海報業集團界面新聞主辦的第五屆【界面財經年會】于12月20日在上海中心成功舉辦。基智系列FOF（只投資公募）基金經理、金思維投資創始人徐春出席年會，并發表主題演講《公募基金與財富管理》。特別鳴謝本次年會戰略合作伙伴梅賽德斯-奔馳。
以下為徐春主旨演講實錄：
感謝各位，尤其是感謝界面給我們這次機會，我們是界面做基金經理金管家背后的數據和模型提供商。我今天講的主要內容是公募基金和財富管理，我相信今天給你們講財富管理，多數概念你們可能都沒聽過，但這些都是最樸素，也最讓你覺得無聊的話題。
我們所有的人在做財富管理的時候，基本上犯的錯誤就是我們老想賺錢，而且想賺大錢，你們想想是不是這個問題。我們所有人之所以炒股票的時候，我們想的是要去抓漲停板，我們買基金的時候想的是收益冠軍，而這些東西全部都是錯的。為什么是錯的？財富管理有四個概念，這四個概念一定要分的清清楚楚的。
第一個概念是財富創造。你們仔細想想前面所有演講的嘉賓他們在干什么？他們都在創造財富，有的人提供租房，有的人提供智能控制，有的人提供咨詢，這是他不斷地創造財富、積累財富的過程。但是這個過程你發現了沒有，他們都不是金融市場，他們也不是說我買一支股票，然后我坐在這個房間里面等著它漲上去，這個不是財富創造。
第二是財富保值。現在很多投資者和個人，他們都沒有想到第一件事是不虧錢，然后再去賺錢。所有都是想沖上去賺錢，你要是一想到財富管理就是沖上去賺錢，最后的結果就是虧錢，所以首先第一件事是保值。我們財富怎么樣能夠保值，首先有一個流動性的問題，當流動性不好的時候，我又需要用錢，自然而然只能把它打折賣掉，賣掉以后就損毀了市場價值。第二個還有波動性的問題，我相信很多做股票的人，尤其是去年股票很多人賺錢，今年差不多又虧回去了，就是因為他去年抓的是漲的波動性，今年跌的波動性又抓住了，于是乎在波動性里沒有保住財富的價值。還有一個非常重要的是周期性，今天嘉賓講的衣食住行這種生活相關的東西，它的特征就是周期性。任何的行業包括財富管理行業、股票市場、生物醫藥，都是周期性非常強的，只不過包含周期的波峰或者波谷完整的周期的時長可能不太一樣，還有從最低到最高的區間可能不太一樣，這個波動性也是非常要我們命的。當我們做投資的時候，我們經常講追漲殺跌，說白了就是忍受不了風險，就是往下的波動性，嚇得不行就趕緊殺跌了；追漲是擋不住誘惑，搶漲停板，很多做投資者的都知道，這個也是我們做投資的時候要想清楚的。還有一個是災害，包括疫情，包括地震，包括海嘯，自然災害，我們需要對沖的是什么呢？就是我們要買保險。還有的比如說生病，也要買保險，人壽保險，所以存在財產險和人壽保險的問題，這個也是我們保值的問題。你在第一件事想清楚，你的一生主要的時間實際上都是在創造和積累財富，但是大家忘了非常重要的，就是沒有考慮到保值這點。
第三個，我們要考慮到增值。在座的每一位，你可以對著自己問問，你投資，你買基金，你買股票，賺到錢了嗎？然后你賺到多少錢了，有沒有跑贏通貨膨脹率，有沒有跑贏銀行的定期存款？我告訴你一個非常不幸的數據，在證券市場和在公募基金的持有人里面，我們叫做大面積的、長時間的虧錢，意思就是說多數投資者在多數的時間里面都是虧錢的，為什么？就是他們沒有想清楚什么叫做財富增值。財富增值里面我們經常講，有兩個最核心的前提條件，這個前提條件的假設還有一個更大的前提條件，就是我們所有投資的標的必須能夠從長遠上來說，能創新高。比如說銀行存款，銀行存款從長遠來說，你只要擱在那里，最終它不斷地會給你利息。盡管我們過去差不多十年左右，日本和歐洲部分的銀行是負利率，但是這個負利率并沒有負很多。但是從長遠來說，最終它還是要變成正利率，因為這是資金的成本問題。所以你就要想清楚，不管我們做什么，我們最后買的那個東西必須從長遠上來說，要能創新高。
我們都知道很多個人投資者和散戶最喜歡做的事情是什么？買便宜股票、買ST股票、買垃圾股票，這些股票他想去翻番。為什么說虛擬貨幣在美國，特別多的散戶喜歡去買那些馬斯克說的狗幣，不去買比特幣，原因就是當比特幣漲到6萬塊錢的時候狗幣只賣1毛錢，散戶想的是什么？散戶想的是我那1毛錢將來會變成6萬塊錢，于是我就可以翻60萬倍。這是最簡單的從心理學上來說大家會走的一條路，但是這是一條非常錯誤的路，為什么？因為它缺了一個最大的前提，就是這個東西從長遠來說能夠創新高。我們買的東西，如果我們去買股票，去買收益冠軍的基金，最終它創新高的時間就會非常漫長，因為我們講了，所有的東西都是有周期性的。當我們在收益冠軍，假設去年某某收益冠軍可能翻了一倍，結果今年跌了50%，再回到去年的時候僅僅是回本的話，又需要再翻一倍，這個是我們講財富增值的。財富增值非常重要的一個東西是什么呢？第一個，我們要不斷的，剛才講的長期來說能夠創新高的物品或者是這個投資標的，我們要不斷的積累數量，因為我最終的財富水平取決于什么？取決于我持有的這個投資標的的數量×價格，如果這個價格從長遠來說不能夠創造新高，那我們就選錯了標的，你的數量再多，可能最后乘下來這個乘積可能達不到這個目的。
剛才說的是從長遠來說要創新高，不等于說這個東西會穩定地上漲。我們做增值的過程中，最重要的是我們希望它能比較穩定的增長，為什么？就是我們前面講的波動性問題，波動性是什么風險？我們經常講投資股票或者投資基金，很多人受不了這個波動性，波動性風險實際上給你的是一種焦慮，它就是一個焦慮的衡量指標。如果說一樣東西一年能夠給你5%的回報，然后每天都給你利息，這就是銀行的存款，或者買國債，沒有波動，沒有波動就不用焦慮，只要時間到了，取出來就有5%。另外一種今天漲10%，明天跌10%，最后年末的時候100塊錢變成105，這個中間可能跌的時候你賣出去了，漲的時候你有可能又掏開腰包把錢給投進去了，投進去又跌下來的時候，你又出去了。所以大多數的投資者，有錢的、沒錢的，我經常跟別人開玩笑，我說有兩樣東西是公平的，第一當我們面對大流行病、疫情的時候，有沒有錢可能有差別，但是差別沒那么大了，無非有的人物資豐富一點，可能醫藥準備的充分一點，但是最終我們依靠自己的免疫能力，依靠國家給我們提供的這種社會保障，這個東西是公平的。還有一個公平的是什么，是投資市場、金融市場里面的波動性，而且里面有一點，我覺得中國很多人都以為富人會理財，窮人不會理財，于是乎他覺得富人是因為會理財才能更富，實際上不是，富人是創造財富更有能力。大多數的富人，因為我做過私人銀行的支行經理和理財顧問的培訓，我也做了很多的互動，我了解下來，實際上富人跟窮人的區別就是本金不一樣，他們的行為方式很多時候是一樣的。
為什么？這就回到我要講的財富的損毀，我們財富損毀主要是兩個途徑，第一個，我們剛才講的，我們自己的追漲殺跌，和我們自己行為金融學的偏差或者是我們叫做你到底有哪些，相當于你在行為上面有哪些缺陷。還有一個，在中國非常不幸的是代理人成本非常高，當你接到說我是某某銀行的給你打電話，然后推薦基金，大多數人都會把電話掛了，因為大多數人都吃過虧，不信了。為什么不信了？因為你們平時所見到的這些人，他們可能也想通過財富創造的名由來吸引你跟著他一起去買產品，這個是非常重要的。
把這個講完以后，我們叫財富管理有三個類型，白領是流量財富管理。然后，一個退休的人，一個類似于王石這些很成功的企業家，到最后退休了，或者有人從爺爺奶奶那繼承了一筆財富，拿到一個房子把它變成現金，這個叫存量財富。還有一種比較特殊的，企業家尤其是上市公司高管集中持股的這部分，大多數的上市公司的創始人和高管他們也在損毀財富，在二級市場上，損毀財富的方式是什么？最重要的方式就是他們經常會去買賣上下游的所謂產業鏈，也就是供應商或者顧客的股票，這在財富管理里面是大忌。比如做新能源的，我就會去買新能源供應商的，或者這個行業里面的，這在我們財富管理里面也是大忌，為什么？你買上下游的話，相當于比較過度自信，就是因為你很容易以為你能夠判斷，以為你能夠知道這里面是什么樣的情況。第二個叫做沒有多元化，就是你自己是在這個行業里面，如果這個行業成了，自然而然掙錢，如果這個行業不成，你怎么辦？你額外的投資，加上你的事業可能都沒了，所以這個是非常重要的。
關于公募基金，可能很多人不太了解，我就說五句話。第一句話，炒股票不如買基金。大多數人你只要走上了炒股票的路，你就自然而然的是在走財富的損毀之路。
第二，買基金很多人以為說我去買一個生物醫藥、疫苗，最近推出來的疫苗的ETF，這種特別窄的基金或者是板塊基金，這個絕對是錯誤的，因為你既然炒股票炒不了，你買板塊基金也做不了。所以買窄基不如買寬基，這是第二句話。
第三句話，買指數基金不如買主動管理基金。你們可以看見我這個數據，長期來說公募基金作為整體來說，年化回報是11.64%，這是2006年6月30號開始。但是你要看看指數它能跑贏3個點，這就是最重要的，你買指數基金不如買主動管理基金。
第四句話，你買基金不如買基金組合。單只基金，因為你根本不知道哪些收益冠軍明年還能重復，哪些優秀的基金經理明年還能夠待在前面。
第五句話，現在市場上有產品的，你自己構建產品組合，不如去買FOF基金。
怎么樣去做好公募基金管理，這點我想其他的我就不講了，我非常喜歡在外面老在強調的，作為投資者來說，我叫四個支柱，投資公募基金長期成功的四個支柱。第一個是什么？看風險。你首先第一件事要想清楚，如果我虧了，如果這個錢沒了怎么辦？
第二個，我要看流動性。很多投資者說有一個收益冠軍基金在發一個新產品，我趕緊去買，買完以后告訴我要鎖三年，這三年里面你有急事要用錢怎么辦。
第三個，我們要關注的就是費用。你愿意為這個服務，原以為這個產品花多少錢。
第四個才是我們應該考慮的收益。
所謂的選基金是選基金經理是肯定沒有錯的，但是關鍵是你怎么樣判斷是好的基金經理，我個人認為好的基金經理最重要的一點就是能管住風險的同時能夠帶來回報。
一個非常重要的事，我想強調一點，巴非特說過一個名言，可能大家在座所有的人并不知道這個名言，“投資是簡單的，但絕非易事。”每個人要想想，如果我炒股炒了十年、二十年不掙錢，那我為什么現在會掙錢？
然后，面向未來，永遠要想清楚，都是公平的，就是潛在的收益機會是什么。
謝謝各位。
【關于梅賽德斯-奔馳】
特別鳴謝本次年會戰略合作伙伴梅賽德斯-奔馳。作為汽車工業的引領者，梅賽德斯-奔馳始終將安全、可持續的未來出行方式視為發展動力和己任，為此不斷對創新、綠色的出行技術加大投入，以打造安全、卓越、令人向往的汽車產品。從“電動為先”到“全面電動”，這家全球聞名的豪華汽車制造商正在加速奔向零排放和軟件驅動的未來。立足中國汽車市場，梅賽德斯-奔馳與遍布全國的600余家授權經銷商秉持“客戶為先”的經營理念，持續“聚焦豪華”、提速“全面電動”，踐行“商責并舉”的可持續發展，力求以“新豪華主義”的產品與“心豪華主義”的服務，滿足中國客戶不斷升級的可持續豪華出行需求，助力中國社會的可持續發展。
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