記者 王玉

中國人民銀行周四進行了4000億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，利率維持在2.75%不變，當日有6000億元MLF到期，僅MLF口徑而言，央行凈回籠資金2000億元。

MLF縮量操作和利率保持不變均符合預期。分析師指出，近期市場利率大幅低于政策利率，市場對資金的需求下降，因而MLF縮量。利率保持不變主要是因為8月才剛降息，當前處于政策效果觀察期，后續MLF操作利率仍有下調空間。

8月15日，央行下調一年期MLF中標利率10個基點至2.75%。

信達證券首席宏觀分析師解運亮對界面新聞表示，近期資金面延續寬松格局，MLF縮量續作是合理應對這一局面。考慮到專項債結存限額將在9、10月份集中發行，實體融資需求有改善跡象，短期內流動性邊際收斂斜率或有所上行。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青也表示，央行連續第二個月縮量續作MLF符合市場預期。他指出，當前市場流動性處于明顯充裕水平，8月商業銀行（AAA級）1年期同業存單收益率均值為1.95%，較上月下行26個基點，明顯低于2.75%的1年期MLF操作利率。由此，不排除9月一級交易商的MLF投標量會有所減少，進而帶動MLF縮量續作。

“我們判斷，通過縮量續作MLF，央行也在釋放避免市場流動性過度寬松，遏制資金空轉套利，引導銀行加大對實體經濟信貸投放的政策信號。”王青稱。

上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉更是直接指出，MLF縮量續作說明監管已經意識到資金空轉問題，通過縮量續作一方面降低資金空轉規模，另一方面在降低金融機構負債端成本的前提下引導更多資金流向實體經濟。

另外，王青表示，MLF操作利率保持不變也符合市場預期。一方面，雖然近期經濟修復過程出現小幅波動，但連續下調MLF利率的迫切性不高。歷史數據顯示，即使在2020年初新冠疫情突發階段，MLF利率也未出現連續兩個月下調。

“另一方面，8月降息后，各類市場利率普遍有所下行，監管層正在通過召開部分金融機構貨幣信貸形勢分析座談會等形式，著力疏通寬貨幣向寬信用的傳導鏈條，并觀察政策效果。”他說。

展望后續MLF操作，分析師認為大概率還將維持縮量續作。

解運亮表示，后續縮量續作一部分的可能性更大，但預計央行會搭配使用工具，繼續維持銀行間流動性合理充裕。王青也持相同看法。

鄭嘉偉則表示，社融與M2增速剪刀差如果繼續走闊，說明依然存在資金空轉現象，實體經濟融資需求不旺，央行仍將延續縮量續作；反之，如果剪刀差收窄，央行將在保持流動性合理充裕前提下等量續作。

央行數據顯示，截至8月底，社會融資余額同比增長10.5%，M2余額同比增長12.2%。

對于MLF利率，王青認為還有下調空間，最早有可能在10月落地，國內物價形勢和人民幣匯率走向都不會對政策性降息構成實質性障礙。他還指出，9月MLF利率保持不變，意味著當月LPR報價基礎未發生變化，加之8月貸款市場報價利率（LPR）剛剛經歷非對稱下調，9月LPR報價持續下調的概率較小。

8月，1年期LPR下調5個基點至3.65%，，5年期以上LPR下降15個基點至4.3%。

此外，信達證券固定收益首席分析師李一爽表示，MLF縮量續作疊加再貸款，可以在不影響銀行間流動性的情況下，將銀行的負債成本維持在一個低位，不過這并非是長久之計。“考慮到補充信貸擴張所消耗的超儲的因素，后面到四季度的時候，或會出現降準操作。”他說。

國務院總理李克強9月13日主持召開國務院常務會議，會議指出，人民銀行將按貸款本金的100%對商業銀行予以專項再貸款支持。專項再貸款額度2000億元以上，盡量滿足實際需求，期限1年、可展期兩次。同時落實已定政策，中央財政為貸款主體貼息2.5%，今年第四季度內更新改造設備的貸款主體實際貸款成本不高于0.7%。