文|面包財經

梳理嘉實文體娛樂股票最近幾期前十大重倉股發現，其所重倉的股票集中在電子、計算機等領域，與文體娛樂主題相關性似乎并不強，“風格漂移”明顯。

圖1：近兩年嘉實文體娛樂股票A單位凈值走勢

“風格漂移”現象正持續受到監管關注。證監會近日發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》中明確指出，限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為。

成立不足6年基金份額減少超9成 

嘉實文體娛樂股票（基金主代碼：003053）是嘉實基金旗下一只文體娛樂主題的普通股票型基金產品。該基金成立于2016年9月，成立時基金份額約9.1億份，對應基金資產凈值9.1億元。

2022年以來，嘉實文體娛樂股票單位凈值回撤幅度較大。年初至今（截至5月23日，下同），嘉實文體娛樂股票A份額單位凈值下跌26.76%，單位凈值跌幅在同類736只基金產品中排在后10%。同期，同類基金單位凈值跌幅平均值為19.28%。

成立至今，嘉實文體娛樂股票A份額單位凈值增長率為44.8%，年化收益率約6.69%，期間最大回撤達-41.32%。當期，該基金夏普比率僅0.047，低于同類基金0.075的平均值。

圖2：嘉實文體娛樂股票業績情況

自成立以來嘉實文體娛樂股票A基金份額下降明顯，由成立時的8.1億份跌至2022年一季度末的0.51億份，份額遭大幅贖回。

圖3：嘉實文體娛樂股票A成立至今基金份額變化

重倉股票與“文體娛樂”主題相關性較弱 

作為文體娛樂主題基金產品，在嘉實文體娛樂股票最近一次的基金合同（2020年10月19日）中注意到，該基金投資于合同中界定的文體娛樂范圍內股票不低于非現金基金資產的80%。

嘉實文體娛樂股票基金合同中對文體娛樂行業界定為：由涉及文化娛樂、體育行業主題的相關公司組成。其中文化娛樂主題包含但不限于出版、教育、廣告營銷、演藝、娛樂、動漫、游戲、旅游、互聯網、數字文化服務、文化地產、博彩以及相關產品的制作等領域；體育主題包含但不限于休閑健身、競賽表演、場館服務、中介培訓、體育用品以及相關產品的生產銷售等領域。

但梳理嘉實文體娛樂股票最近幾期前十大重倉股發現，其所重倉的股票集中在電子、計算機等領域，與文體娛樂主題相關性似乎并不強。

圖4：近3個報告期嘉實文體娛樂股票前十大重倉股

以2022年一季度末重倉股為例，當期嘉實文體娛樂股票持倉市值最大的三只股票分別是立訊精密、紫光國微、寧德時代，這三大重倉股持倉市值合計占基金凈值的比例近20%。立訊精密主要從事消費類電子相關產品制造；紫光國微主要業務為集成電路設計；寧德時代主營鋰電池的研發和生產。若界定這些股票屬于文體娛樂行業，難免有些牽強。

再往前追溯，嘉實文體娛樂股票多個報告期前十大重倉股集中在電子、計算機領域，而文體娛樂主題的股票相對較少。

文體娛樂賽道表現不佳，多家基金公司存“風格漂移”問題 

不僅僅是嘉實文體娛樂股票，文體娛樂主題類投資基金如華安文體健康靈活配置混合、匯添富文體娛樂混合、工銀文體產業股票等基金都存在著“風格漂移”的問題。

在行情分化嚴重的情況下，對于主題基金而言，這些基金投資范圍內的股票或因處于周期下行期、或受到政策壓力等原因，股價走勢持續疲軟。迫于業績壓力，部分基金經理往往會選擇買入熱點板塊，押注“賽道股”，追逐短期利益，從而“漂移”出基金合同中界定的投資范圍。

這些“風格漂移”明顯的基金產品通過追熱點板塊獲取短期收益，使短期業績表現靚麗，并借機再發行擴大管理規模，增加管理費收入。

證監會近日發布的《意見》指出，引導基金管理人堅持長期投資、價值投資理念，采取有效監管措施限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實發揮資本市場“穩定器”和“壓艙石”的功能作用。

嘉實文體娛樂股票這類文體娛樂主題基金產品“風格漂移”明顯，與監管機構倡導的長期投資、價值投資理念相違背。