記者 王玉

周五，在岸人民幣對美元在跌破6.8重要支撐位后迅速反彈，截至12:00，在岸人民幣對美元報6.7925，較早盤低點6.8110回升了185個基點。

分析師表示，雖然短期來看人民幣匯率仍面臨貶值壓力，但在經歷了近期的大幅調整后，跌幅可能有限。隨著國內新冠疫情緩解，市場對中國經濟前景的預期改善，進入三季度后，匯率有望止跌甚至轉升。

4月下旬至今，人民幣對美元匯率下跌超過4000個基點，跌幅約6.5%。

西部證券首席宏觀分析師張靜靜表示，本輪人民幣匯率貶值主要源于三個因素，即美元指數上漲、中國出口增速放緩以及國內新冠疫情削弱了人民幣避險功能。

從4月1日至今，美元指數漲幅達6.4%。從出口來看，本周發布的海關數據顯示，以美元計，4月，我國出口金額同比增長3.9%，漲幅較3月大幅回落10.8個百分點。

“再者，疫情加劇了中國經濟的短期不確定性。由去年的經驗可知，哪里暴發疫情，哪里經濟受到更多沖擊，哪個經濟體就存在匯率貶值風險。這次中國突發疫情自然令人民幣避險功能被暫時削弱。”張靜靜說。

上海證券首席宏觀分析師胡月曉也表示，中國經濟受到疫情沖擊后，市場預期弱化是導致人民幣匯率突然失速的重要原因。“4月后，上海封城的經濟影響逐漸顯現，市場對經濟受到的影響憂慮逐漸上升，對中國經濟前景的預期發生轉向，從而人民幣對美元匯率的平穩走勢被打破。”

他進一步指出，中國經濟本就處在增速換擋期，俄烏戰爭疊加新冠疫情對經濟增長的影響，使得市場對中美兩國經濟增長方向形成了不同的預期。中美利差逆轉更是加劇了人民幣貶值預期。

截止到發稿，10年期中國國債收益率報2.829%，10年期美國國債收益率報2.889%。胡月曉預計，中美國債收益率將繼續倒掛，且倒掛程度會進一步擴大，在今年四季度后才有可能收窄。

“我們預期美聯儲今年仍有1-2次的加息進程，聯邦基金利率大概率會升到1.5%-2.0%的水平，從而帶動美國利率水平再度上揚。”他說，“然而中國通脹走勢和美國不同，穩中趨降是中國2022年物價運行的大趨勢。加上貨幣政策導向仍是穩健基調下的結構調整，引導社會融資利率下降仍是中國央行的重要目標。”

5月4日，美聯儲公開市場委員會（FOMC）宣布將聯邦基金利率目標區間上調至0.75%-1.00%的區間，這是美聯儲近20年來首次加息50個基點，并宣布從6月開始縮減資產負債表規模。同日，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在會后表示，在接下來的兩三次會議上或將單次加息50個基點。

5月12日，鮑威爾在獲得連任后對媒體表示，美聯儲準備竭力將通脹水平拉回到2%的目標水平，哪怕政策對短期經濟造成沖擊也在所不惜。

分析師表示，雖然短期人民幣匯率仍將面臨貶值壓力，但導致其走低的利空因素已基本出盡，后期跌幅有限。

“防疫政策堅持直至勝利已曙光在望，社會已在醞釀全面復工，對疫情影響的關注已轉向疫情后的復工和常態化管理機制。同時，4月29日的中央政治局會議更是及時為市場信心的恢復打了一把‘氣’。對中國經濟過度悲觀前景預期的修正，將使人民幣匯率得以扭轉，重新向原平衡區緩進。”胡月曉表示，中期來看，人民幣對美元匯率將回升至6.3-6.4的均衡區間。

張靜靜指出，中國的疫情、美聯儲的政策都會加速美國經濟放緩，美國經濟基本面可能在三季度出現明顯轉差的跡象。屆時若美國通脹中樞大幅下降，那么聯儲有望在彼時考慮結束加息。與此同時，中國經濟將大概率在三季度迎來回升。

“（兩者）共振之下，（人民幣）匯率貶值或仍將持續1-2個月，預計離岸摸到7的可能性還是比較高的。但進入三季度，匯率有望止貶甚至轉升。”她說。