文|市值觀察 泰羅
編輯|小市妹
業績不及預期的陽光電源早盤被干到了跌停位置。
2021年的陽光電源，增收并不增利。4月19日晚，陽光電源發布了2021年年度報告，公司年內營收為241.37億元，同比增長25.15%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.83億元，同比減少19.01%。
自去年10月份高點以來，其股價跌幅接近60%，市值蒸發了超過1500億。
而在微觀個體上面的宏觀層面，是光伏全產業鏈的大降價，光伏的歷史性拐點，又一次來了。
漲價，2021年整個光伏產業圍繞這一主題展開。
始作俑者是硅料，至于硅料價格大漲的原因，光伏“大躍進”下的供應鏈失衡是問題根本。
當產業整體擴張時，如果某一環節的擴產速度落后，那么必然拖累整體節奏，同時會引發下游對該環節的搶購，去年是光伏玻璃，今年則是硅料。
硅料從擴產到落地約1—1.5年，滿產需要2-2.5年，相比之下，硅片、電池片和組件等環節擴產周期只有3-6個月，很明顯，硅料在短期內的產能釋放完全跟不上下游擴產的速度。
更大的問題是，“雙碳”政策給了光伏界前所未有的信心和底氣，硅片、電池、組件環節的產能動不動就翻倍增長，為了搶占市場，下游幾家龍頭大廠通過長單鎖定了90%的硅料供應，讓本不富裕的硅料產能更加捉襟見肘，中小企業和新進入者則在剩下不到10%的產能中搶食，把價格推上了天。
2020年12月，致密料價格還在80元/KG徘徊，而在過去一年多的時間里，這一數字翻了三倍還多。硅料價格的失控順產業鏈依次向下傳遞，推動下游環節集體漲價。
沒想到的是，轉折來的如此之快。
11月底，隆基和中環打響了光伏降價第一槍，連續下調報價，隨后全產業鏈價格跟跌，就連之前滾燙的硅料也繃不住了。
12月22日，中國有色金屬工業協會硅業分會發布最新數據，單晶復投料成交均價下滑至23.86萬元/噸，周環比下跌4.94%;單晶致密料成交均價下滑至23.62萬元/噸，周環比下跌5.14%。
換句話說，未來幾年，僅國內光伏企業的產能就將大概率數倍于全球市場需求，這是全面地、絕對過剩!
此輪價格調整或許并不是短暫回調，而是歷史性大反轉的開始。過往的經驗表明，漲的快，往往跌的也急，具體可參考去年以來的光伏玻璃。
光伏玻璃行情自2020年7月底開始啟動，3.2mm鍍膜價格一度從24元/平米上漲至45元/平米，期間漲幅超80%。但從今年3月開始，光伏玻璃價格從頂端快速下滑，到五月底，3.2mm光伏玻璃均價已跌至22元/㎡。
從翻倍到腰斬，只隔了不到半年時間。
過去二十年，光伏始終處在一個怪圈之中，試圖通過產能擴張來提升競爭力，但結果卻總是難以跳出“努力擴張，然后破產”的夢魘般的輪回。
我們從歷史中得到的唯一的教訓就是我們從沒有從歷史中得到過教訓。
2020年，光伏全行業的投資達到4000億，硅片、電池、組件環節擴建產能超過了去年全球市場的總需求。
進入2021年，在明知產能已經完全過剩的情況下，擴張不僅沒有收斂，反而變本加厲。僅上半年，行業投資就已接近4000億，達到去年全年水平。即便是價格已經高速滑坡的光伏玻璃環節，也在不到半年的時間里涌進了超400億的資金。
產業界曾流行一個說法，如果有一個行業通過慘烈來實現價值，那最慘的必然是光伏。
風生水起時，大家一哄而上，都有飯吃，只不過有的吃肉，有的喝湯，但當寒冬來臨時，很多人都得餓死。
不管是久經沙場的“老鳥”，還是初出茅廬的“弱雞”，在“末日審判”面前一律平等。
2008年，國內組件企業達到了400家，金融危機一來，其中300多家被迫關門。“531新政”出臺后半年，有638家光伏企業倒閉，剩下的也大多在茍延殘喘。就連尚德、賽維、海潤、英利這些曾經不可一世的霸主也都相繼命隕。
究其本質，這終歸是一個成本驅動進步的產業，始終遵循先進技術淘汰落后技術、高性價比戰勝低性價比這一鐵律。每當生死存亡之際來臨，總是免不了低價競爭的俗套，關鍵就看誰能挺過去。
過去三年，光伏產業有一個重要變化，就是集中度提升。到2020年，多晶硅、硅片、電池、組件的CR5占比分別提升到87.5%、88.1%、53.2%、55.1%。
市場進一步向頭部企業集中，但每一個環節都未形成完全掌控話語權的老大，而是一眾實力不俗的寡頭。
硅料環節有通威、協鑫、東方希望等，硅片環節有隆基和中環，電池片環節有通威、愛旭，組件環節有隆基、天合、晶澳、晶科等。
如此格局，面對即將到來的產能過剩局面，依然難逃價格戰的魔咒。如果說之前的洗牌是“大魚吃小魚”，淘汰落后產能，那這一次更像是巨頭互博。
另一方面，過去多年，大廠們不約而同的迷戀上一體化布局，將觸角伸向了各自的腹地，形成你中有我、我中有你的局面，這又為博弈平添了一層迷霧。亂戰之下，是堅守陣地死扛還是收縮陣線、聚焦優勢環節?隨著競爭逐漸白熱化，恐怕所有企業都要面臨這一問題。
總之，一場世紀大洗牌就在眼前，而大資本總是先知先覺。
“531新政”前夕，光伏正干的熱火朝天，但大資本卻在悄悄的撤離。當時有一項數據統計，2018年一季度，機構在隆基股份、中環股份、特變電工、通威股份等四家公司身上就套現了超70億。
2021年以來，以光伏為代表的新能源概念始終站在資本市場的“C位”，但機構又在悶聲出貨。
根據黑鷹光伏的統計，截止到2021上半年，剔除新上市公司，機構共持有62家光伏企業合計139.33億股股票，相較一季度減持了93.31億股，降幅超40%。
?進入三季度，資金繼續流出，就連隆基、通威這等龍頭公司也被大幅減持。截止到三季度末，共有845只基金持倉隆基股份，總持股量7.78億股，環比二季度末減少了超20%;共有371家基金持倉通威股份，而在二季度末，這一數字為729家，近乎腰斬，持股量也從5.86億股降到了5.26億股，環比減少超10%。
“531新政”出臺后的一年時間里，光伏上市公司總市值曾一度蒸發超2500多億，隆基股份的市值在兩個月之內腰斬，無數投資者飲恨離場。
黑云壓城城欲摧，不知這一次，又會有多少人折戟沉沙。