記者 | 彭潔云

一年以前，一個全新板塊在中國資本市場橫空出世，于萬眾期待中迎來高光時刻。

一年以后，這位意氣風發的少年，交出了一份怎樣的起步成績單？又將奔赴怎樣嶄新的“遠大前程”？

科創板開板周歲將至，掛牌企業也已破百家。站在這一頗具意義的開局節點，復盤過往和希冀未來顯得尤為重要。日前，上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝接受界面新聞專訪，他向記者詳細闡釋了科創板這一年的運行亮點、發展重點和突破難點，并對于科創板2.0時代的深改方向給出了自己的看法和建議。

“作為資本市場改革的開拓者、先行者，科創板將繼續全面對標美國、香港等成熟市場，解放思想，創新制度，在一片新天地下率先’試水’一系列改革創新舉措。”施東輝說道。

未來，少年更可期。

以下為采訪回答實錄：

開板周年的六大亮點、三大難點、三個新特征

界面新聞：您怎么評價這一年來科創板各項運行情況？有哪些亮點值得注意，哪些難點需要解決？目前和運作初期相比，呈現出哪些顯著的特征和新的變化？

施東輝：在我看來，科創板開板一周年市場運行平穩，制度設計與執行總體符合預期。

科創板關鍵制度改革和市場運行亮點主要有六個方面：

一是初步發揮了科技創新的引領和示范作用。目前，科創板整體科創屬性和成長性較為明顯。科創板上市公司高度集中于高新技術產業和戰略性新興產業。2019年，百家科創板公司研發支持金額同比增長23%，研發投入占營業收入的比例平均為12%，營業收入同比增長14%，凈利潤同比增長24%。

二是落實了以信息披露為核心的發行上市審核制度。上市門檻體現市場化和包容性，審核理念落實以信息披露為核心，審核進程堅持高效可預期。根據目前已提交證監會注冊企業的情況來看，審核用時平均65天。

三是構建了市場化的發行承銷機制。新股發行價格、規模、節奏主要通過市場化方式決定，試行保薦跟投制度，構建對網下投資者、主承銷商、發行人“三位一體”的市場約束機制。

四是創新了交易機制和投資者適當性制度。嚴格的投資者適當性管理制度，為科創板的各項制度改革奠定了堅實的基礎。同時，差異化的交易制度，促進了市場的自發平衡。

五是優化了上市公司持續監管。建立適應科創企業的針對性信息披露制度，實施有國際競爭力的股權激勵制度，構建高效的并購重組和再融資制度，并嚴格執行退市制度。

六是建立了全流程覆蓋的廉政監督體系。嚴格規范審核權力運行，實行全程可追溯的電子化留痕審核，努力打造讓黨中央放心、讓人民群眾滿意的陽光板、廉潔板。

同時，科創板改革市場運行中也有一些重點難點問題需要解決。

一是如何平衡好以信息披露為核心與“把好上市公司質量入口關”的關系，持續優化科創板發行上市審核制度，真正壓嚴壓實中介機構責任。

二是如何進一步提升科創板的國際競爭力，豐富科創板上市資源，吸引更多標桿性科創企業在科創板上市。

三是如何持續深化科創板關鍵制度改革，引入更多靈活高效的配套制度，提升科創板市場的活躍度。

目前與運作初期相比，呈現了三個方面的新特征。

一是以信息披露為核心的理念逐步形成各方共識。審核標準和審核理念進一步統一，交易所審核和證監會注冊制之間的銜接機制更為順暢。

二是科創板的科創產業聚集效應顯現。比如，科創板的集成電路行業聚集效應凸顯，上市了眾多優質的集成電路企業，包括芯片設計公司瀾起科技、半導體設備企業中微公司、集芯片設計、晶圓制造、封裝測試于一體的華潤微等。

三是發行定價機制的約束作用得到充分發揮。隨著改革的深化推進和市場形勢的演變，網下投資者已由初期的“博入圍”心態轉為根據公司基本面審慎報價。

未來需向開放、有活力、有韌性的目標努力

界面新聞：今年全國“兩會”上，一些代表委員對科創板下一步的深入改革積極建言獻策，涉及到信息披露、審核問詢、優化審核與注冊銜接等多個方面。站在一周年的新階段起點，在您看來，科創板接下來深化改革重心應放在哪里？在改革創新措施方面有什么好的建議和意見？

施東輝：站在一周年的新起點上，科創板目前基本實現了規范、透明的要求，未來還需要向開放、有活力、有韌性的目標努力。

我認為，對標國際，立足國情市情，科創板下一步深化改革的重心應放在認真落實證券發行注冊制改革部署，著重抓好與新《證券法》貫徹落實相關的配套保障上面。

一是認真落實證券發行注冊制改革部署。進一步完善科創板發行上市審核標準，細化科創板定位把握標準、優化科創屬性論證程序，推進注冊制改革的總體部署。

二是強化信息披露一線監管力度。完善科創板招股說明書格式準則等信息披露規則，適時研究制定行業信息披露指引及針對特定信息的披露指引，逐步將現行發行條件中可以由投資者判斷的事項轉化為更加嚴格、全面、深入、精準的信息披露要求制度體系。

三是細化完善證券交易制度。加快引入做市商機制、大單交易安排、證券借貸合約等創新交易制度，持續豐富配套產品，進一步改善科創板市場流動性，增強市場穩定性。

四是推動非公開轉讓制度細則落地實施。非公開轉讓采用詢價配售方式，受讓方為符合條件的長期投資者，有助于拓展創投基金有序退出的通道，并為大額減持提供“減震器”和“風險墊”。

五是加快建立長期投資者制度。以規則指引的形式明確長期投資者的權力和義務，把新股定價權交給遵循長期投資策略的機構投資者，建立市場化約束機制，實現把好上市公司質量入口關、把選擇權交給市場的目標。

六是加大投資者保護力度。積極落實新《證券法》規定的自律監管職責和履職要求，參與各項投資者保護機制細化落實工作，為集體訴訟、支持訴訟、先行賠付、責令購回等制度的具體實施提供有效支持，切實保護投資者合法權益。

科創板審核2.0成效顯著，審核用時平均47天

界面新聞：今年以來特別是進入6月，科創板審核速度出現明顯加快。上交所也提出，以實施“科創板發行上市審核2.0”為抓手，切實提高效率，優化審核服務，促進科創板做優做大。在您看來，這一新版審核的主要特點及成效。

施東輝：整體來看，“科創板審核2.0”的主要特點包括“一個不變”和“四個變化”。

一個不變，就是堅持以信息披露為核心，增強市場包容性，不斷降低隱性發行門檻，把選擇企業的權力交給市場，提升資本市場的資源配置效率，便利科創企業更好利用資本市場，加快科創板做優做大。其中，精簡優化發行上市條件，提高制度包容性和競爭力是核心工作。

四個變化：一是“更精準”，審核問詢突出重大性、針對性，突出為投資者判斷提供有效服務，避免“題海戰術”“免責式問詢”，問詢問題減量、提質、增效。二是“更高效”，在審核經驗日益豐富的基礎上，在中介機構合規意識和執業水平逐步提高的基礎上，改善審核生態，提高審核效率。三是“更務實”，嚴格圍繞發行上市條件和信息披露要求提高把關質量，豐富監管手段，把關有問題的堅決處理，把關沒問題的正常推進，不在明確的條件和要求之外新設關口、提高門檻。四是“更協同”，積極回應中介機構執業水平的提升，通過優化審核作風，強化服務意識，減少核查內容，幫助發行人、中介機構理解監管意圖，提高回復質量，降低披露成本。特別是在疫情嚴重影響全球經濟增長的情況下，便利企業更好利用資本市場實現發展，扎實服務實體經濟。

從實踐結果來看，“科創板審核2.0”的成效也較為顯著。一是問詢問題數量明顯減少。首輪問詢問題由平均47.4個減少至30.2個，降幅36%。二是整體問詢輪次減少。問詢二輪即提交中心會的企業占比由17.7%提高至24%,問詢三輪企業占比36.3%上升至51%，問詢超過三輪企業占比由46%下降到25%。三是更加突出重大事項提示。招股書重大事項提示平均增加6頁，增幅147%。四是審核用時進一步縮短。扣除補充財報和問詢回復耗時，受理至上會審核端時間平均僅47天。

未來需推動相關部委出臺紅籌上市配套細則

界面新聞：上交所日前發布科創板紅籌新規，就對賭協議處理等事項都作出了針對性安排，紅籌企業在科創板發行上市的“最后一公里”被打通。您認為科創板目前在對紅籌企業，特別是明星紅籌企業承接上作了哪些準備？接下來還應推出哪些相關新政策？

施東輝：從6月5日上交所發布的《關于紅籌企業申報科創板發行上市有關事項的通知》來看，目前紅籌企業在科創板上市的配套規則已逐步完善。主要明確了三個方面的規則制度：

一是明確對賭協議中優先權利的處理，要求發行人和投資人約定并承諾在申報和發行過程中不行使優先權利，并于上市前終止優先權利、轉換為普通股。這也從側面允許了附有優先權利對賭協議的紅籌企業在科創板上市。這是吸引紅籌企業回歸的一大制度突破。

二是優化完善紅籌企業的上市條件。考慮到紅籌企業的公司形式、股票面值及股本要求與境內市場存在較大差異，且相關安排屬于公司治理范疇，調整優化了紅籌企業上市條件的股本總額計算方式。同時，進一步明確了尚未在境外上市紅籌企業適用“營業收入快速增長”情形的具體上市條件。而且，此前證監會下調了境外已上市紅籌企業的市值門檻至200億元。這些都進一步增強了上市條件對紅籌企業的包容性和吸引力。

三是調整紅籌企業的交易類退市情形。考慮到部分紅籌企業股票面值并非以人民幣標明且可能面值較低，此外存托憑證的交易價格、持有人數量也與股票存在較大差異，修訂后的《上市規則》調整了紅籌企業相關退市情形。

目前來看，關于紅籌企業在科創板上市的規則已趨于完善，關于紅籌企業對賭協議中的優先股處理、總股本以及面值的處理細則已經明確，未來需要推動相關部委出臺紅籌企業在科創板上市的配套細則，比如境外存量股份減持及資金出境、VIE架構審核標準等相關制度，以進一步增強科創板對紅籌企業的吸引力。

在重點支持行業產業上將順應時代潮流

界面新聞：科創板創立之初提出主要聚焦六大戰略新興領域，包括新一代信息技術領域、高端裝備領域、新材料領域、新能源領域、節能環保領域、生物醫藥領域，后續是否會放寬行業限制或進行調整？

施東輝：準確把握科創板的定位，是科創板改革平穩推進的重要前提。《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》明確指出，重點支持這六大高新技術產業和戰略性新興產業，推動互聯網、大數據、云計算、人工智能和制造業深度融合，引領中高端消費，推動質量變革、效率變革、動力變革。具體行業范圍由上交所發布并適時更新。

未來一段時期以內，這六大領域仍將是世界科技前沿、經濟主戰場、以及國家重大需求的高新技術產業和戰略性新興產業，仍將是科創板重點支持的行業領域。

但從更長時期的經濟發展和產業變遷來看，隨著國家經濟轉型升級和全球科技創新產業變遷，如果未來出現了其他新的科技創新產業，或是國家發展戰略進行了調整，或是當前六大科創產業有部分產業成為了夕陽產業，科創板也將順應時代潮流，與時俱進，在堅持“面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。”的核心定位基礎上，適時調整重點支持的產業領域和行業范圍，進一步增強科創板的行業包容性和輻射力。

相較于其他板塊，科創板的改革力度將更大

界面新聞：未來注冊制全面推行后，您認為科創板和其他板塊相比的差異化競爭優勢在哪里，使命和定位會否有所改變？

施東輝：我認為，未來注冊制全面推行后，科創板和其他板塊相比的差異化競爭優勢將主要體現在兩個方面：

一是科創板服務科創企業的明確板塊定位。

相較于其他板塊，科創板的板塊定位更加清晰。未來，隨著多層次資本市場實現錯位發展，科創板的科創企業聚焦效應將進一步顯現，科創板市場有望進一步孵化和培育更多的科創企業，大力支撐上海國際金融中心和上海科技創新中心建設。

二是科創板作為資本市場改革“試驗田”的功能發揮。

科創板作為一個新設的市場板塊，在設立之初即被賦予了資本市場改革“試驗田”的重任。黨中央和國務院曾多次強調：“要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展，科創板要真正落實以信息披露為核心的證券發行注冊制”。作為資本市場改革的開拓者、先行者，科創板將繼續全面對標美國、香港等成熟市場，解放思想，創新制度，在一片新天地下率先“試水”一系列改革創新舉措，力爭實現投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東平衡，為A股市場改革提供有益借鑒。

因此，相較于其他板塊，科創板的改革力度將更大，有望率先走向成熟市場。

科創板作為我國多層次資本市場的一個重要組成部分，其改革發展將與整個資本市場的發展統籌推進。未來隨著我國多層次資本市場改革的深化推進，以及我國經濟金融發展邁向新的臺階，面對新情況新形勢新問題，科創板也將面臨新要求新目標新任務。