界面新聞記者 | 韓宇航

界面新聞編輯 | 江怡曼

2024年，銀行理財市場迎來資管新規(guī)后的“二次轉(zhuǎn)型”，面對低利率和資產(chǎn)荒的環(huán)境以及日趨嚴格的監(jiān)管，在“真凈值化”時代如何抵御波動并挖掘機遇是當前理財行業(yè)的重要議題。

比價效應(yīng)驅(qū)動規(guī)模上升，2024年底理財規(guī)?；蛘旧?0萬億元

根據(jù)普益標準、華源證券等多方來源統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月底，存續(xù)銀行理財規(guī)模已經(jīng)達到30.2萬億元以上。根據(jù)過往數(shù)據(jù)，由于季末回表等因素，2017年-2021年每年12月份理財規(guī)模都較11月出現(xiàn)環(huán)比回落的情況，不考慮2022年的極端情況，根據(jù)中金固收團隊統(tǒng)計，五年平均回落幅度為2.5%左右的水平。2023年12月回落幅度稍低，但也在2%左右。預計2024年底理財規(guī)?；蛘旧?0萬億元。

比價效應(yīng)仍是驅(qū)動規(guī)模變化的主要因素，回看2024年內(nèi)銀行理財規(guī)模幾輪擴容原因，一是債市利率單邊下行，帶動理財收益率上升；二是存款利率幾輪下調(diào)以及“手工補息”被叫停，也使得作為存款替代的銀行理財規(guī)模上升。

銀行理財迎來“去平滑化”整改，超低波時代或終結(jié)

2024年銀行理財迎來強監(jiān)管。

年初終止嵌套保險通道投資高息一般性存款，4月初全面禁止“手工補息”，6月初信托委外平滑整改，12月要求理財公司不得違規(guī)通過收盤價、平滑估值及自建估值模型等方式去熨平產(chǎn)品凈值波動。理財投資的“去平滑”整改正在逐步推進。

銀行理財公司借道信托保險通道、收盤價估值、自建估值模型背后，是理財對平滑凈值波動的訴求。理財公司能用的估值平滑工具正在逐步被限制，銀行理財?shù)馁Y產(chǎn)配置和業(yè)績情況都會有所變化。

華西證券分析指出，當平滑工具被回收后，估值穩(wěn)定性與流動性的優(yōu)先級或上升，這也意味著當前理財收益達成業(yè)績基準下限的難度將顯著提升。產(chǎn)品的業(yè)績基準下限可能需要下調(diào)，進而緩解整個資管行業(yè)的業(yè)績壓力。

個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品年內(nèi)兩輪擴容，產(chǎn)品數(shù)量增至30只

2024年，個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品分別在7月和12月經(jīng)歷兩輪擴容。

7月10日，中國理財網(wǎng)發(fā)布第五批個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品名單，本次農(nóng)銀理財、中銀理財、中郵理財各新增1只產(chǎn)品，個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品總只數(shù)達到26只。12月16日，中國理財網(wǎng)發(fā)布第六批個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品名單，本次工銀理財新增3只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，中銀理財新增1只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品總只數(shù)進一步增至30只。

目前市場上投資者累計購買金額超60億元。12月12日，人力資源社會保障部等五部門發(fā)布通知，自12月15日起全面實施個人養(yǎng)老金制度，從36個先行試點城市（地區(qū)）推開至全國。

多家理財公司收罰單，理財強信披時代將至

2024年，匯華理財、渝農(nóng)商理財、平安理財、信銀理財、中銀理財、建信理財、招銀理財7家銀行理財公司收到罰單，罰單總金額超3000萬元。

值得一提的是，6月28日，國家金融監(jiān)督管理總局一次性對五家銀行理財公司開出罰單。5家被罰銀行理財公司的違法違規(guī)事由主要集中在未能有效穿透識別底層資產(chǎn)和信息披露不規(guī)范兩方面。

渝農(nóng)商理財受罰事由為全部公募理財產(chǎn)品持有單只證券市值超過該證券市值的30%及理財產(chǎn)品宣傳推介材料審查不到位。

匯華理財在4月被罰50萬元，是今年唯一低于100萬元的銀行理財公司罰單。違法違規(guī)事實為報送不實任職資格申請材料。

年內(nèi)多家理財公司高管變動頻繁，新人選多為母行體系內(nèi)輸送

2024年也是理財公司高管頻繁變動的一年，根據(jù)界面新聞記者不完全統(tǒng)計，包括上銀理財、信銀理財、農(nóng)業(yè)理財在內(nèi)共有8家理財公司的高層管理崗位發(fā)生人事變更（根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局批復）。

除上表所示，11月29日，平銀理財發(fā)布公告稱，該公司董事會收到胡躍飛的辭職報告，其因年齡原因辭去公司董事長等職務(wù)。年中中銀理財董事長劉東海也到齡卸任。

整體來看，高層人事變更的理財公司涉及各類型理財子公司，且新任人選多為母行體系內(nèi)輸送。

銀行理財公司牌照“零”發(fā)放，無牌銀行存量理財清理開啟

2024年無一家銀行理財公司成立。

2023年12月29日，浙商銀行收到《國家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于籌建浙銀理財有限責任公司的批復》，獲準籌建浙銀理財有限責任公司，但至2024年底浙銀理財仍在籌建中，期間浙商銀行微信公眾號發(fā)布一則浙銀理財（籌）社會招聘啟事，招聘包括固收投資部、權(quán)益投資部、投資研究部、法律合規(guī)部、業(yè)務(wù)評審部在內(nèi)的多個部門負責人及相關(guān)崗位專業(yè)人才。

一方面銀行理財公司成立腳步正在放緩，另一方面中小銀行存量理財業(yè)務(wù)正在持續(xù)壓降。

據(jù)媒體報道，監(jiān)管部門日前開會強調(diào)，對未成立理財子公司的銀行理財業(yè)務(wù)風險做出提醒，要求部分省份相關(guān)城商行和農(nóng)商行于2026年末將存量理財業(yè)務(wù)全部清理完畢，部分省份銀行通過正式文件或通過口頭收到通知。

“去存款化”仍在路上，多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品體系進一步完善

二季度以來“手工補息”被叫停，銀行理財市場現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，資金逐漸流向固收類產(chǎn)品。據(jù)華西證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月以來，現(xiàn)管類產(chǎn)品規(guī)模不增反降，累計下降2007億元，而最小持有期型和日開（非現(xiàn)管）產(chǎn)品規(guī)模則大幅增長，分別增長5505億元、2013億元。

根據(jù)民銀研究統(tǒng)計，從資產(chǎn)配置來看，截至三季度末，現(xiàn)金類產(chǎn)品穿透后配置存款類資產(chǎn)比例近70%，較上年末提升約6個百分點，為超配存款的主要理財品類，同時對年內(nèi)存款利率調(diào)控政策的風險敞口最大。

與此同時，走出資產(chǎn)配置“存款化”的銀行理財正在加力完善多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品體系，包括美元理財、目標盈理財和紅利理財?shù)阮愋汀肮淌?”主題理財產(chǎn)品。

年內(nèi)屢掀理財產(chǎn)品降費戰(zhàn)，零費率常態(tài)化

2024年理財公司掀起多輪降費戰(zhàn)，理財產(chǎn)品降費也越來越日?；?。

整體來看，參與調(diào)降的費率包括固定管理費、銷售手續(xù)費和托管費三種主要費率類型。其中以固定管理費用和銷售手續(xù)費為主。在10月底的大規(guī)模降費之后，參與降費的產(chǎn)品銷售手續(xù)費率大部分也處于0.10%至0.20%的區(qū)間；固收類理財產(chǎn)品的固定管理費都降至了0.15%以下。

值得一提的是，2024年以來的每一輪降費潮都有零費率產(chǎn)品，具體產(chǎn)品的類型更是從最初的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品擴展到固收類產(chǎn)品。