今日午后，A股三大指數集體回調，滬指跌0.31%，深成指跌0.97%，創業板指跌0.93%。申萬一級行業中，僅銀行、煤炭上漲，大消費板塊回調。
消息面上，今日《學習時報》發文表示，擴大內需不是“權宜之計”而是戰略之舉。文中指出，全方位擴大內需要兼備應對即時挑戰的智慧與預見潛在風險的洞察力，既著力短期，借助政策激勵迅速激活市場的一池春水；更放眼長遠，通過深化體制改革、完善治理體系，為擴大內需這一引擎注入持久的內生動力。
12月25日，貴州茅臺酒2025年全國經銷商聯誼會在貴陽召開。會上，茅臺集團總經理王莉表示，茅臺2024年預計將順利完成年初既定目標，營收、利潤保持兩位數增長。貴州茅臺酒銷售有限公司董事長張旭發布2025年重點市場政策，表示將調整飛天53度500ml茅臺酒、珍品茅臺酒、飛天53度1000ml茅臺酒等產品投放量，進一步強化普茅大單品作為橄欖型產品矩陣“金字塔”底座的地位，激活終端消費動能，提升消費觸達率。
消費板塊內，消費ETF（159928）標的指數跌0.72%，成分股多數飄綠：隆平高科跌超3%，洽洽食品跌超2%，安井食品、青島啤酒、海天味業跌超1%，貴州茅臺、五糧液、伊利股份、山西汾酒、瀘州老窖、牧原股份、溫氏股份、今世緣微跌。上漲方面，新諾威漲超1%，雙匯發展、中糧糖業、洋河股份微漲。
市場熱門ETF方面，全市場規模最大、流動性最佳的消費ETF（159928）低開低走，盤中跌0.6%，成交額近2億元，在同類產品中遙遙領先，交投極其活躍！盤中小幅溢價，現溢價率達0.01%。
資金面上，受政策利好消息影響，消費ETF（159928）近20日凈流入超7.7億元，近60日更是“吸金”超61億元！截至12月24日，最新基金份額169.21億份，基金規模140.22億元，保持基金上市以來高位！在同類ETF產品中遙遙領先！
【指數基本面穩健，估值處于10年地位】
基本面與估值角度，一方面是利潤創了新高，另一方面是指數估值仍處于近10年低位。今年前三季度，消費ETF（159928）標的指數成份股合計的歸母凈利潤達1919億元，創歷史新高，同比增長29.44%。
與此同時，截至12月24日，中證主要消費指數（000932）的最新市盈率為21.96倍，近十年估值分位數為1.93%，即低于近十年超98%的時間區間！消費ETF（159928）的估值性價比進一步凸顯！
【機構評白酒：筑牢基石，坐看云起】
平安證券評白酒認為，（1）估值方面：第一波估值修復基本完成，期待后續政策加碼：9.24一攬子政策疊加9.26重要會議表述積極，白酒板塊迎來第一波估值修復，后續估值表現取決于2025年刺激政策的總量與方向。（2）基本面方面：基本面漸進修復，延續分化：預計2025年整體延續漸進式復蘇。分場景看，預計2025年大眾流通渠道維持韌性，宴席低基數下有望迎來修復，期待商務需求回暖；分價格看，2025年大眾價格帶或延續增長，高端穩健，次高端取決于經濟復蘇進度；分品牌看，2025年馬太效應或更加明顯。（3）業績方面：淡化業績目標，分紅回饋股東。2024年廠家任務量增加+動銷較弱，目前經銷商庫存普遍同比增加。預計2025年廠家將淡化回款與業績增長目標，更加注重實際動銷與庫存去化，業績增速同比有所回落。但與此同時，廠家持續提高分紅比例回饋股東，測算貴州茅臺/五糧液/洋河股份24年股息率分別達3.4/4.1/5.4%，已具備吸引力。
平安證券表示，雖然2025年白酒業績降速，但一方面市場容忍度較高，更加關注實際動銷與批價穩定性，另一方面白酒格局穩定，馬太效應明顯，龍頭仍有紅利。與此同時，高端酒股息率亦形成支撐，后續建議關注庫存去化及動銷拐點：（1）業績確定強，庫存良性，享受集中度提升的酒企；（2）雖短期承壓，但向上彈性充足，更加受益于政策與基本面反轉的酒企。（來源：《平安證券行業年度策略報告白酒篇：筑牢基石，坐看云起》，2024/12/13）
【機構評食飲：擴內需打頭陣，先食品后白酒】
浙商證券表示，重要會議大力提振消費，全方位擴大國內需求；重要經濟會議首次將提振消費放在明年重點工作之首，對于2025年整體食飲板塊的提振有明顯的促進作用。在政策催化下，當前應先食品后白酒。酒企三季度主動控速調整、瞄準長期良性增長；食品業績表現分化。在三季報業績分化已體現的背景下，后續重視具備較強品牌勢能、庫存更早出清、增速目標合理的龍頭標的投資機會，2025年春節或迎來驗證期。
白酒板塊內，政策催化下或迎白酒結構牛市，推薦攻守兼備兩條主線。2024三季度酒企主動控速，力爭在發展中解決供需矛盾和庫存壓力，更應關注后續增速可持續及宏觀政策催化下的預期轉向，重視“高勢能延續”、“低基數修復”兩條主線。
大眾品板塊內：針對2025年大眾品板塊的投資主線，主要總結為兩點，即景氣度主線和修復主線：（1）重視當下行業景氣度持續或2025年景氣度有望上行的子板塊，重視收入向上或業績驅動帶來的投資機會。板塊選擇主要為：零食=飲料＞乳制品＞預調酒/威士忌。（2）促消費政策驅動下，內需有望持續修復，重視餐飲供應鏈相關板塊的業績修復和估值修復帶來的機會。修復順序上：小B＞大B＞C端。在投資策略上，首選景氣主線，再抓修復機會，龍頭個股優先。（來源：《浙商證券食飲行業周報：擴內需打頭陣，先食品后白酒》，2024/12/14）
【中證主要消費指數綜述】
中證主要消費指數作為消費大板塊中的剛需、內需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性，加之前期已經歷了較大幅度的回調，負面預期表達較為充分。長期來看，隨著收入預期加強、失業率趨于穩定的情況下，居民儲蓄有望釋放，居民部門杠桿率或將提升，消費增長潛力有望增強，板塊龍頭的投資機遇備受關注。
消費ETF（159928）作為跟蹤中證主要消費指數的王牌產品，是全市場規模最大的消費ETF，同時也是流動性最好的消費ETF。
【一鍵布局白酒&畜牧等剛需板塊】
規模最大、流動性最佳的消費ETF（159928）跟蹤中證主要消費指數（000932），成份股41只，作為消費大板塊中的剛需、內需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性，指數成分股覆蓋人們日常生活必須的消費品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧養殖、調味品行業龍頭，截至12月24日，前十大成分股權重占比高達67.06%，其中5只白酒龍頭股（貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比35.41%，養豬大戶牧原股份、溫氏股份占比12.81%，其他權重股還包括：乳制品龍頭伊利股份（10.43%），調味品龍頭海天味業（5.13%），和飲料龍頭東鵬飲料（3.27%）。
來源：中證指數官網，2024/12/24
關注消費板塊，相關產品消費ETF（159928），場外聯接（A類：000248；C類：012857）。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。消費ETF（159928）屬于較高風險等級（R4）產品，適合經客戶風險等級測評后結果為進取型（C4）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。