界面新聞記者 | 唐卓雅

界面新聞編輯 | 謝欣

12月23日，亨迪藥業發布公告稱其部分募投項目延期。這是亨迪藥業年內第二次宣布其募投項目延期，此次申請延期的募投項目為“高端醫藥制劑國際化項目”。

12月24日開盤，亨迪藥業股價漲3%左右。截至收盤，亨迪藥業報21.45元/股，漲2.88%，當前市值為61.78億元。

亨迪藥業主要從事化學原料藥及制劑產品的研發、生產和銷售，2021年在深交所創業板上市。當時，亨迪藥業以每股25.8元的價格發行6000萬股，扣除發行費用后募集到的資金凈額為人民幣14.01億元，超募資金為2.1億元。上述亨迪藥業的募投項目資金便來源于此。

2022年12月，亨迪藥業取消年產萘普生500噸原料藥項目，將“年產1200噸原料藥項目”變更為“年產700噸原料藥項目”，該項目縮減的資金1.1億元加上超募資金1.5億元、募集資金存款利息4500萬元用于投資“高端醫藥制劑國際化項目”，該項目投入金額合計為3.32億元，主要用于生產布洛芬制劑、托拉塞米片、多維元素片和加替沙星膠囊等醫藥制劑。

根據亨迪藥業當時披露的規劃來看，“高端醫藥制劑國際化項目”是為了打造“原料藥+制劑”一體化，且主要是為了實現布洛芬產業的一體化。而且，在招股書中，亨迪藥業就表示要使用5.73億募資用于投資“年產5000噸布洛芬原料藥項目”。這也是亨迪藥業公布的募投項目中投資規模最大的項目。

亨迪藥業是全球六大主要布洛芬原料藥生產企業之一，在國內布洛芬原料藥生產及銷售規模排名第二。2018年至2021年上半年，公司布洛芬原料藥的營收貢獻穩定在六七成。疫情期間，亨迪藥業曾憑借布洛芬概念股走紅。

但反映在財務報表上，疫情期間亨迪藥業的業績并未實現騰飛，反而是從2018年開始業績增長，疫情期間業績回落。對此，亨迪藥業在其招股書中曾作出解釋，2018年，亨迪藥業在布洛芬原料藥領域的主要競爭對手巴斯夫因技術故障停產整改。市場有效供給減少，導致布洛芬原料藥的市場價格上漲，從2018年6月的11.23萬元/噸上漲至2019年4月的15.57萬元/噸。在此期間，亨迪藥業的營收和凈利潤均出現大幅增長。

直到2019年下半年，巴斯夫逐步復產，布洛芬原料藥的銷售價格出現一定程度的下滑，國內布洛芬原料藥出口單價一路下降至2022年的14.17美元/kg，即約不到10萬元/噸。亨迪藥業的營收也出現“三連降”，2020年至2022年分別為5.93億元、5.41億元、5.15億元。

從上圖可以看出，亨迪藥業盡管業績下滑，但是凈利潤的下滑幅度較小，這是因為疫情期間布洛芬原料藥產品在國內的銷售數量保持增長且銷售價格維持穩定。

但是布洛芬原料藥國際市場供需飽和，全球布洛芬原料藥價格仍處于相對低位，今年1月，亨迪藥業宣布終止“年產5000噸布洛芬原料藥項目”，并且將該項目的募集資金用于“武漢亨迪原料藥和制劑產品研發項目”和“布洛芬原料藥重排水解酸化崗位安全環保升級技改項目”。

除此之外，亨迪藥業開始加碼制劑業務，投資“高端醫藥制劑國際化項目”便是其布局制劑的第一步。原料藥廠商做制劑業務具有天然優勢，可以不受供應商掣肘、利于壓縮成本，在集采競爭中更有優勢，同時制劑相較原料藥的毛利率更高。

目前，亨迪藥業的制劑產品主要有非甾體抗炎類的布洛芬顆粒、布洛芬片、布洛偽麻片、奧沙普秦腸溶片、奧沙普秦腸溶膠囊，心血管類的托拉塞米片以及治療結腸炎的巴柳氮鈉顆粒。亨迪藥業表示其2023年研發投入共計5277.46萬元，比上年同期大幅增加165.94%。

亨迪藥業布局制劑業務已初有成效。2023年，亨迪藥業的原料藥銷售收入為5.55億元，同比增長29.92%，制劑銷售收入為1.03億元，首次突破億元大關，同比增長19.56%。整體來說，公司實現營業收入6.63億元，較去年同期增長28.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.76億元，較去年同期增長40%。

不過，2024年前三季度，亨迪藥業的營收為3.34億元，比上年同期下滑38.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7466.15億元，比上年同期下滑48.34%。亨迪藥業解釋稱，主要是布洛芬銷量減少、收入降低所致。

此時亨迪藥業選擇將“高端醫藥制劑國際化項目”延期至2026年12月，也反映了目前布洛芬整體市場產能過剩。疫情后，布洛芬的市場需求有所回落，但是供給卻沒有減少。據國家藥監局，目前境內生產布洛芬的批文多達607條。《醫藥經濟報》曾報道，2023年布洛芬的銷售金額增長率和銷售數量分別減少7.43%、2.51%，但2023年共有128家企業在樣本終端市場推出布洛芬制劑。

截至公告發布日，“高端醫藥制劑國際化項目”已經完成征地手續，項目的環評、安評、規劃設計等相關工作也已基本完成。