文 | 柯基

在順豐順利登陸港交所的情勢下，菜鳥也在加強物流基礎建設的布局。

近日，卡塔爾航空貨運宣布將與菜鳥進一步深化現有合作，旨在助力跨境電商增長，提升全球消費者購物體驗。

菜鳥全球供應鏈數據顯示，今年“黑五網一”期間，菜鳥海外倉出庫單量整體同比大幅增長。其中，在北美，菜鳥海外倉峰值日單量同比增長3倍。

跨境電商增長對菜鳥物流基礎建設提出更高要求，在完成三輪融資后，重啟上市計劃或可為后續投入提供資金保障。

作為友商，順豐通過IPO已經擴充了資金實力，在快遞業內卷不斷升級的形勢下，“燒錢”似乎難以避免。

被迫成為順豐的“友商”

快遞新規實施后，菜鳥只能主打純物流概念。

3月1日，《快遞市場管理辦法》正式實施，快遞企業未經用戶同意擅自使用智能快件箱、快遞服務站等方式投遞快件，將面臨3萬元以下罰款。這一規定給快遞行業帶來重大變革，以菜鳥為代表的物流企業受到顯著影響。

曾經，菜鳥憑借“最后一公里”概念在物流市場占據重要地位，通過菜鳥驛站等模式有效整合快遞資源，為用戶提供便捷取件服務。然而，隨著快遞新規落地，這種優勢不再明顯。新規要求快遞員將包裹送上樓，削弱了菜鳥驛站等設施的作用。

用戶可在家中接收快遞，這不僅影響了菜鳥驛站的流量，也對其基于“最后一公里”構建的商業生態帶來挑戰。

一方面，菜鳥驛站業務量可能大幅下降。過去，大量快遞包裹匯聚在驛站，帶來可觀流量和商業機會。如今，快遞直接上樓，驛站包裹數量減少，社區流量入口地位受沖擊，依托驛站的增值服務也面臨困境。

另一方面，菜鳥在“最后一公里”的配送成本可能增加。為適應新規，菜鳥需調整配送策略，加強與快遞員合作，確保快遞順利上樓，這無疑會增加運營成本，壓縮利潤空間。

面對這一局面，菜鳥在資本市場的策略不得不做出調整。曾經以“最后一公里”概念為核心的發展模式難以持續，只能主打純物流概念。

隨后，阿里方面果斷撤回菜鳥IPO，讓菜鳥更加專注于純物流概念的發展。阿里方面在3月26日發布公告稱，為更好加強與阿里電商業務協同，以及繼續支持菜鳥擴大全球物流網絡投入，決定撤回菜鳥上市申請，并要約收購菜鳥少數股東的股權和員工已歸屬的股權。本次收購涉及金額達到37.5億美元。

阿里方面表示，這一策略凸顯了阿里加強其電商核心業務和物流協同的聚焦，以及對未來物流戰略投入的信心。

這樣一來，在資本故事層面的塑造上，菜鳥將與順豐、京東物流成為“友商”，即大家均在純物流概念上做文章。

兩種出海邏輯

在國內快遞業接近飽和的狀態下，海外業務成為菜鳥、順豐等巨頭新的業務突破口。

根據國家郵政局的數據，2024年前8月，我國快遞業務量達1088億件，同比增長22.5%；但行業單票均價已降到7.93元，同比繼續下降10.8%。這意味著國內快遞業內卷嚴重，企業為爭奪市場份額大打價格戰。

分析人士指出，快遞單票價格持續下降，企業利潤空間被壓縮，影響盈利能力，也對行業可持續發展帶來挑戰。

在這樣的背景下，菜鳥和順豐等國內快遞行業巨頭紛紛將目光投向海外業務，尋求新的增長機會。不過，菜鳥與順豐雖都重視出海業務，但內在邏輯大為不同。

菜鳥依靠阿里系以及電商業務的拓展，逐步將業務拓展至海外。背靠阿里系資源，菜鳥可以充分利用其豐富資源和電商業務優勢，實現深度出海。

一方面，菜鳥與阿里旗下電商平臺如速賣通等緊密合作，共同打造跨境電商物流生態體系。這些電商平臺能夠為菜鳥提供海量訂單資源和數據支持，使其能更精準把握市場需求，優化物流資源配置。

另一方面，菜鳥積極拓展與海外電商平臺的合作，將中國商品輸送到全球各地，進一步拓寬跨境電商物流業務范圍。相關財報數據顯示，截至2024年9月30日止季度，菜鳥營收同比增長8%至246.47億元，主要來自跨境物流服務收入的增長。

與之相比，順豐需要依靠企業供應鏈出海，進一步擴展其出海業務。由于缺乏阿里這類電商平臺的助力，順豐明白很難搶到跨境電商的“第一落點”，于是便把精力集中在“第二落點”上。這個“第二落點”指的是隨著跨境電商的火爆，在當地逐漸形成的物流消費習慣，以及中國企業“產能出海”和“品牌出海”趨勢所帶來的供應鏈機遇。

簡單來說，順豐的做法是，等極兔這類平價快遞在當地把物流消費習慣培養起來后，挖掘當地人對時效快遞的寄件需求。同時，像小米這樣具有供應鏈輸出能力的中國企業，在當地設立網點、開辦工廠，很有可能帶動相關物流需求。

有意思的是，在順豐上市的敲鐘現場，小米CFO林世偉也親臨“站臺”。順豐與小米關系深厚，早在2018年7月9日小米香港上市當天，順豐創始人王衛便作為小米的基石投資人現身敲鐘儀式。而在順豐完成的2.05億美元基石輪融資中，太平洋保險、橡樹資本，以及小米集團全資子公司Green Better也紛紛參與其中。

在印度、東南亞等新興市場，小米的市場占有率較高。順豐可以與小米合作，為小米的產品提供高效的物流配送服務，同時也可以利用小米在當地的品牌影響力和銷售渠道，拓展自身的物流業務，實現互利共贏。

菜鳥也差錢

菜鳥聚焦的純物流概念，意味著將把更多精力投入到物流基礎設施建設、運輸網絡優化以及服務質量提升上。

目前，菜鳥的物流網絡已經覆蓋全球200多個國家和地區，擁有2個關鍵綜合電商物流樞紐、18個海外分撥中心以及遍布全球的航空貨運和地面運輸網絡。這些基礎設施的建設，為菜鳥提供了強大的物流支撐能力，使其能夠快速響應市場需求，實現全球范圍內的快速配送。

菜鳥同樣在加快海外市場的本地化運營步伐。菜鳥集團副總裁、歐亞大區和商業發展部總經理熊偉表示：“電商從單一的發展路徑拓展為全球布局，對物流的需求也從跨境運輸進一步延伸到本地化的深度運營。”當前，菜鳥在歐洲本土能夠提供僅需2歐元的次日達本地快遞產品，而在其他泛歐國家，則可以提供3至5歐元的3日達物流服務。

以西班牙為例，菜鳥推出了西葡全境電商包裹兩日達的經濟型物流產品，并且提供中西雙語客服支持。目前，菜鳥在西班牙的自營快遞網絡已經覆蓋了超過40個省份，配送范圍涵蓋外島，同時在25個重點城市實現了“次日達”。

以順豐為參照物，菜鳥為確保上述措施順利落地，勢必要投入大量資金。

2018年，順豐以55億元的價格將DHL香港、DHL北京兩家公司的100%股權收入囊中；2021 年，順豐又斥資146億元收購了香港的嘉里物流。2022年7月，鄂州花湖機場正式通航。這個由湖北省與順豐共同建設的民用貨運機場，被譽為亞洲首個“專業貨運樞紐機場”。從 2015年確定選址，歷經8年時間正式通航，順豐在此項目上共計投入了約200億元。

據順豐方面提供的數據，10月19日，鄂州花湖國際機場累計貨郵吞吐量達到100萬噸，增速位居全國第一。

然而，持續多年的大規模投入，也給順豐控股的財務狀況帶來了隱憂。順豐的流動負債從 2017年底的314.90億元，一路攀升至2024年三季度末的885.85億元，資產負債比也一直處于較高水平，目前為52.59%。

在申請上市之前，菜鳥已經完成了三輪融資，募集資金總額達到310億元。從目前的形勢來看，這種投資力度在短時間內不會減弱。菜鳥集團CEO萬霖直言，面向未來，菜鳥將始終堅持一貫的數字化、全球化和產業化發展路徑，其中包括持續構建一張“中國+跨境+海外本地”的全球快遞網絡。

只不過，作為友商的順豐已經通過IPO的方式進一步擴充了資金實力，面對這場曠日持久的“燒錢大戰”，菜鳥在完成純物流概念的包裝之后，也可能需要對IPO進行提速。