文丨張濤、路思遠（中國建設銀行金融市場部，文章僅代表作者觀點）
年初時，2024年曾被喻為“超級大選年”，因為全球將有76個國家/地區舉行大選，覆蓋范圍占全球人口、經濟總量的比重均超過了40%，臨近年尾，多數選情落定，特朗普二度勝選美國總統、英國與日本首相更迭、歐洲議會的政治光譜向右傾斜，從結果來看，自2016年英國公投脫歐與特朗普單邊主義勝選后，逐漸確立的去全球化趨勢進一步固化，而新冠疫情的沖擊，更是暴露出互信削弱后的供應鏈脆弱，此番種種對于2025年的全球經濟而言，均預示著不確定，甚至是不安定，尤其是將受到特朗普推行的“MAGA 2.0”嚴重沖擊。
實際上，如果比較近四位美國總統期間美國經濟的狀況，特朗普在經濟治理方面并非是高手。2017年至2020年，在特朗普首個任期內，美國經濟平均增速1.5%，是四位總統中最低的水平；平均失業率5.0%，也高于拜登時期；美國占全球經濟比重24%，低于2001年至2024年25%的平均水平。
經濟治理上的黯淡，加之消極應對新冠疫情，在建制派的集體抵制下，特朗普未能連任，近乎是灰溜溜地離場。在隨后四年間，受到司法調查、眾叛親離、家人故去等打擊，甚至在本次選舉過程多次遭遇暗殺未遂，然而，特朗普最終輕松完勝，反映美國社會內部正在經歷劇變。另外，此次大選特朗普幫助共和黨實現“紅潮”——共和黨不僅絕對控制白宮和參議院，還在眾議院占多數席位。由此，特朗普在第二個任期內的施政，就很難遇到實質性的政治阻礙，相應特朗普于2016年提出的“MAGA”單邊主義將得到更廣泛和深入的推進，全球經濟必將受到“MAGA 2.0”的嚴重沖擊，與特朗普首個任期不同（任職后的第二年才開啟貿易戰），沖擊一定在2025年1月20日他任職后就會顯現，這是“MAGA 2.0”沖擊的第一個顯著特征，即沖擊來臨的很快。
“MAGA 2.0”沖擊的第二個顯著特征，就是更加體系化。如果說在首個任期內，特朗普在內閣人選上不得不依靠建制派，結果則是內閣成員與特朗普本人分歧巨大，這也是特朗普首個任期內，其內閣始終殘缺不全的主因，而過去四年間特朗普經受的種種，更是令他在團隊人選方面更加重視“志同道合”和“多樣性”，這次勝選后，不到一個月時間，他的內閣成員團隊基本就明確下來，“忠誠”、“年輕化”、“商界精英”是這些被選之人的顯著標識。
內閣人員完備的結果就是，特朗普新任期推行的“MAGA 2.0”會更加體系化，多頭并重的推行路徑應該也是確定的。
“MAGA 2.0”沖擊的第三個顯著特征，就是特朗普的“四支柱”政策十分明確和清晰。按照特朗普的競選綱領及新內閣成員的公開言論，他在未來四年的政策內容已十分清晰，即“貿易、財政、移民和放松管制”四支柱。
貿易方面，特朗普已公開宣稱任職后的首批行政命令中，就包括對加拿大與墨西哥加征25%、對中國加征10%關稅，而且他將任命萊特希澤的幕僚長格里爾為貿易代表，另外，關稅收入也被視為對沖其國內減稅帶來的財政壓力的一種手段。
財政方面，未來財長人選貝特森在獲正式提名后，提出了“3-3-3”政策，即到2028年將預算赤字率降至3%、通過放松管制實現3%的經濟增長、每日增產300萬桶石油或等量能源。
移民方面，特朗普將任命霍曼為邊境事務負責人來負責移民政策，霍曼就是特朗普首個任期內實施“家庭分離”驅逐移民政策的倡導者，霍曼已經公開表示，將在2025年驅逐130萬非法移民。
放松管制方面，已經成立的“政府效率部”由馬斯克與拉瓦斯瓦米負責，主要就是消減不合理政府開支，提高政府效率，這個機構雖然只是顧問身份，但可以直接向未來的白宮預算辦公室主任沃特提建議，目前“政府效率部”已經開始運轉，目標就是打造一個高效的小政府，此舉已被外界稱為特朗普對建制派的“復仇”。
從先后順序來看，貿易政策和財政政策影響應該最早顯現，移民和放松管制會涉及美國社會內部的諸多利益方，可能相對慢一些。因此，最為確定的，特朗普在關稅方面一定是認真的，絕非是交易策略的口頭表達。另外，增加化石能源供給也是確定的，目前美國的化石能源產能是1400萬桶/日，按照貝特森的“3-3-3”，意味著將增產20%以上，相應將直接和間接影響全球能源供需。
基于上述三個觀察和判斷，對于全球而言，首先就要面臨美國加征關稅的沖擊。特朗普在競選期間曾表示將對所有貿易國加征10%的關稅，目前美國一年的商品貨物進口額3.17萬億，全球一年的商品貨物總進口額為24.2萬億，美國占比為超過13%，10%的關稅加征確實能都帶來客觀的收入。但正如文初所言，全球剛剛經歷了大選，新當選的各國政客均會在維護本國利益方面表現出強硬，以夯實剛剛獲得的政治地位，所以特朗普的新關稅戰同樣面臨巨大的不確定性，因此各國達成新的貿易協議將會很耗時，而且能否達成協議還存在不確定性，短期看（明年）全球貿易受損是大概率事件。
其次，地緣政治還要變。特朗普單邊主義的回歸，將改變美國民主黨“小院高墻”的選擇性聯盟策略，美國與盟友之間的關系將再度趨于復雜，變化的結果會直接影響目前還在焦灼中的俄烏沖突、以哈沖突的演變進程。另外，特朗普的再度勝選及維護自身利益的單邊主義，也將重燃歐洲等地民眾對變革的熱情，此間接也會對全球地緣政治產生影響，并會帶來全球社會內部的不安定。
第三，加征關稅和地緣動蕩，對于全球供需影響更為復雜。雖然，目前還不能斷言一定會出現新一輪通脹，但全球供需進入非穩態是大概率事件，更麻煩的是金融市場對這些變化無法有效定價，因此當全球經濟將向不明朗區域運行時，金融市場波動加劇就變得確定。
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