文 | 巨潮 謝澤鋒

編輯 | 楊旭然

“被販毒集團掠走3.2噸黃金，價值2億美金”，4000億礦業巨頭紫金礦業遭遇“黃金大劫案”的消息，在中文互聯網迅速發酵，人們已經很久沒聽到過這類消息了。

根據華爾街日報的報道，該販毒集團已控制了紫金礦業旗下武里蒂卡金礦綿延30英里的礦道，私人安保人員仍在與毒販們戰斗。

在中國企業掀起出海浪潮之時，紫金礦業的遭遇為正在走出國門的企業們敲響了警示鐘。國際化是一場雄關漫道的長征，期間要面對海外各式各樣政策變動、內亂、法律差異、文化沖突等等層面的風險，每一項都有可能隨時葬送前期辛苦積攢的成果。

尤其是類似紫金礦業這樣的企業，其礦業資產分布有相當大一部分位于拉美、非洲等經濟落后區域，不僅經濟發展滯后，基礎設施薄弱，而且長期處于動亂之中。

紫金礦業是全球化的受益者，得益于多年布局的全球采礦能力，疊加銅、黃金價格升上到歷史高位，助推其成為可以和力拓、嘉能可、巴里克黃金等世界巨擘掰手腕的行業翹楚。

“欲戴其冠，必承其重”，在享受全球化紅利的同時，紫金礦業也必須承受其帶來的風險。畢竟，陳景河可不希望《人類群星閃耀時》中蘇特爾的故事在自己身上上演——一個功成名就的黃金大亨，最終被無數淘金者和暴徒洗劫一空。

01 動亂的黃金之國

黃金、咖啡、祖母綠、石油、毒品、動亂，這些都是哥倫比亞身上揮之不去的標簽。

這個以哥倫布名字命名的國家被譽為南美洲的明珠，誕生了《百年孤獨》的作者馬爾克斯，但也出現了有史以來最囂張的毒梟巴勃羅·埃斯科巴。

哥倫比亞自1964年5月27日爆發內戰以來，一直持續至今，政府、左翼激進組織、右翼半法西斯分子和販毒集團等勢力相互角逐，2016年的停火協議并未阻止戰亂。

這其中，毒梟是一支令人恐怖的勢力。疫情期間，哥倫比亞毒梟和武裝團體在國內部分地區就實施血腥封城，巴勃羅·埃斯科巴還曾擁有一支4萬人的私人軍隊，富可敵國，甚至躋身世界七大富豪。

哥倫比亞在歷史上就盛產黃金，早在2000多年前就有記載，是傳說中的“黃金之國”。正所謂“盛世古董，亂世黃金”，更何況黃金價格在今年已經30次刷新歷史紀錄，累計上漲超過30%。

深眠地下的黃金，在販毒集團眼中如同一塊肥美的鮮肉。巨大利潤的誘惑下，他們向金礦發起了進攻。

一個名為“海灣幫”的販毒集團，正支持非法礦工掠奪拉美最大的金礦之一武里蒂卡金礦，而這座金礦屬于紫金礦業旗下大陸黃金。

毒梟們給礦工提供安保、床鋪、廚房、毒品等后勤保障，讓他們鋌而走險，據稱，一名礦工可能在一個月內開采出5000美元的黃金，但極有可能因此喪命。

經過常年的開采，如今的礦山由380個縱橫交錯的通道與隧道相互貫通，像奶酪孔洞一樣。根據估計，非法礦工控制了60%以上的礦道，盜取了超過3.2噸黃金，價值約2億美元。

紫金礦業發布聲明稱，武里蒂卡金礦周邊的非法采礦活動已經長期存在，大陸黃金持續向哥倫比亞政府尋求幫助，譴責非法采盜，并向世界銀行國際投資爭端解決中心（ICSID）提出了仲裁請求。

但哥倫比亞政府則是“兩手一攤”，表示無能為力。要知道僅截至2014年，保守估計該國內亂已導致22萬人喪生，包括17.7萬名平民，超過5萬人失蹤，500多萬人（全國10%的人口）成為難民。

哥倫比亞人民對這種生活已經麻木甚至習以為常，多大的苦難也只能咽下。

貴為全球最大規模礦企之一的紫金礦業，也很難改變這種現狀，提出的所有譴責、求助、仲裁等等訴求，就像一拳打在了棉花上，只能聘請私人安保團隊與毒梟戰斗。

對于損失額度，紫金礦業表示，“盜采者打洞進入，實際非法開采數量很難統計，我們也不知道網上流傳的‘3噸黃金’是從哪來的。”

考慮到哥倫比亞目前的狀況，武里蒂卡金礦面臨的風險不會短期消除。

02 一次充滿風險的跨國并購

紫金礦業與哥倫比亞的故事發端于2019年。

當年12月，紫金礦業透過香港子公司宣布擬以13.3億加元（當時約合70.3億人民幣）收購加拿大大陸黃金100%股權，后者的核心資產正是位于哥倫比亞的武里蒂卡金礦。

彼時，大陸黃金在哥倫比亞已經運營武里蒂卡金礦長達14年，該項目擁有353噸黃金資源量，是全球最大、品位最高的金礦之一。

紫金礦業對此寄予厚望，收購完成后公司在全球黃金礦石領域的話語權進一步增強。其黃金權益資源儲量增厚243噸，達到2130噸，增長12.88%。

但另一面是巨大的顯性風險。當時，針對這項跨國并購最大的憂慮就是當地的內亂，大陸黃金此前已經有四名員工遇害。也許就是無休止的動亂，才讓全球最大黃金公司紐蒙特愿意將其持有的大陸黃金19.9%的股權以6.35億美元出售給紫金礦業。

即便如此，這也是一筆溢價交易。

經過盡調，紫金方面認為其中的安全風險可以通過建立安全體系和制定安全計劃，實現較好的管控。但如今這項調查被打臉。去年5月，武里蒂卡金礦遭遇非法采礦組織的爆炸恐怖襲擊，造成2人遇難，14人受傷。可見武裝組織對這座金礦的執念之深。

2020年3月完成收購后，大陸黃金與哥方簽署了安全保衛協議，以保障礦山安全。但現任執政者對非法開采團伙的態度相比前一屆要曖昧很多，這讓盜采情況更加猖獗。

2022年下半年以來，現場執法和警力不足，出現了上述暴力事件。紫金對外的表態是目前安全仍然處于可控狀態，公司掌控核心礦區，大陸黃金2021年-2023年產金分別為6.1噸、7.7噸、8.3噸，2024年前三季度已產7.5噸，在高金價背景下，取得不俗的業績。

武里蒂卡金礦對紫金礦業至關重要，是其最大單體金礦山，今年上半礦產金5噸。權益產金也僅次于諾頓金田和蘇里南羅斯貝爾，位居第三位。

紫金礦業海外風險其實早已被關注到，只是在業績狂飆、股價持續拉升的繁榮景象下被忽視。上交所曾向公司發出監管工作函指出，部分海外礦產發生風險事件，如武里蒂卡金礦遭遇爆炸襲擊、波格拉金礦采礦權延期申請受阻等。一名董事還對收購蘇里南羅斯貝爾金礦表示憂慮，并投出棄權票。

到2024年，地緣沖突、資源民族主義抬頭，對紫金礦業這樣的全球化公司提出了巨大挑戰。

當然，力圖成為像嘉能可、紐蒙特、巴里克、必和必拓那樣的世界一流礦企，就必須有能力應對和解決這些風險。可以說，這是世界級礦企的必修課。考慮到哥倫比亞等國家的實際情況，紫金礦業急需找到一條和非法采礦長期對抗的辦法。

03 全球化的矛和盾

十年苦熬，陳景河將紫金山從一個貧礦變為可以開采的富礦，奠定了如今紫金礦業的商業根基。

此后，他以超人的眼光、前瞻性的戰略部署，在全球范圍逆周期買礦，豪擲500多億，造就4000多億市值的礦業帝國。

紫金礦業更是中國企業國際化發展的一個典范，陳景河無愧為世界礦業的一個商業傳奇人物。

如今的紫金礦業已經是中國最大的銅、鋅、金（上市企業）生產商，名副其實的“中國礦王”。連續4年躋身世界500強，利潤規模位居全球有色金屬礦企第5位、中國第1位，盈利能力遠超中鋁、五礦、江銅等同儕。

翻閱公司官網，其產銅、產金、產鋅分別位居全球前五、前七和前四，擁有碳酸鋰資源當量超過1300萬噸，位列全球第9、全國第3。

達到這樣的高度與陳景河主導的國際整合密切相關，根據此前的“十年三步走”戰略，2023年開始，紫金礦業將繼續在全球尋找中大型金銅礦的并購機會，顯著提升資源儲量和產量；到2030年，其資源儲量、產量、銷售收入、利潤等指標爭取進入全球3-5位。

近幾年來，得益于全球礦產價格進入上升通道，公司在今年前三季度斬獲收入2303.96億元，同比增長2.39%，并暴賺243.57億元，利潤同比大增50.68%。

基于此，公司對2030年實現的目標計劃提前到2028年，界時礦產銅產量將較2023年比增至少49%至150-160萬噸，礦產金比增47%至100-110噸、當量碳酸鋰增長至25-30萬噸。

若如期完成，紫金礦業礦銅產量將反超智利國家銅業公司，躋身全球第三；當量碳酸鋰產量躋身全球前列；金礦沖上百噸量級。

要想完成這一壯舉，不間斷的并購是必選項。今年以來，陳景河繼續開動并購戰車，紫金礦業先于10月9日擬出資10億美元（約70.71億元），收購紐蒙特持有的加納Akyem金礦100%權益；再是于11月7日，擬收購泛美白銀旗下秘魯La Arena銅金礦項目100%權益，核心的二期項目保有銅資源量278.5萬噸，金資源量196.5噸。

回頭來看，紫金礦業的成功在于敢于逆勢抄底。尤其是2015年開始，在礦產資源史詩級的寒冬，將澳洲鳳凰黃金公司、諾頓金田、剛果穆索諾伊礦業、巴里克（新幾內亞）公司、剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦、Nevsun公司，武里蒂卡金礦、西藏巨龍銅業、圭亞那奧羅拉金礦等，一股腦打包。

但如今，隨著黃金、銅資源價格升到歷史高點，資產并購價格高企，海外購買資產的風險無疑在增加。