10月30日晚間，大參林（603233.SH）發布公告稱，2024年前三季度，公司實現營業收入197.31億元，同比增加11.33%。其中，2024年第三季度，大參林實現營業收入63.86億元，同比增加11.42%。

中國醫藥零售市場已經徹底告別“野蠻生長”時代，進入了存量市場淘汰整合階段。中康科技數據顯示，2024年，藥品市場終端規模預計達到21133億元，但增速預計降至4.9%。根據多家連鎖藥店上市公司披露的2024年三季報，多數連鎖藥店業績增長放緩，大參林是其中營收增長幅度較高的上市醫藥公司。

上市以來復合增長率穩健 分紅+回購彰顯信心

2017年大參林在上交所敲鐘上市，此后營業收入一直保持著穩定的增長，從2017年的74.21億元增至2023年的245.31億元，復合增長率為22.05%；歸母凈利潤也從2017年的4.75億元增長至2023年的11.66億元，復合增長率約為16.15%。上市以來復合增長率領先行業平均水平，業績增長呈現出穩健的態勢。

方正證券研報此前指出，2024年上半年藥店板塊業績增速放緩，線上比價等政策規范有望帶來集中度加速提升，同時龍頭企業有望率先從門診統籌政策中受益，目前線下藥店的估值較低，處于歷史低位，估值性價比較高，建議關注具備多元化經營能力和全渠道布局的連鎖藥店龍頭企業。德邦證券研報也指出，藥店板塊已然超跌，價值已凸顯，大型連鎖在供應鏈管理和合規管理上更有優勢，受益于強監管。

2024年，大參林啟動了大額回購計劃。2024年4月1日-2025年3月31日，大參林預計回購金額1億元——2億元，回購價格上限34.51元/股，回購用途為用于員工持股計劃或股權激勵。

今年9月，大參林公告稱，已經實際回購股份約672.23萬股，占總股本的0.5903%，實際回購金額近1.01億元，價格區間為12.15元/股至22.81元/股。鑒于已達回購資金總金額下限，公司管理層于2024年9月18日決定終止本次回購方案，回購期限提前屆滿。

10月15日，大參林發布《2024年半年度權益分派實施公告》稱，本次利潤分配方案為A股每股現金紅利0.31元（含稅），股權登記日為2024年10月22日，除權（息）日為2024年10月23日。據Wind數據統計，2017年上市至2024年9月30日，大參林累計現金分紅次數8次，累計現金分紅超30億元，上市以來平均分紅率達到45.35%。大參林回購及分紅的總金額接近公司IPO以來融資的總金額。

從二級市場反應來看，投資者對于大參林三季度的“成績單”也頗為滿意。三季報披露后的次日，11月1日大參林股價一路走高，并于下午1點半左右漲停封板。

立足華南市場，擴張走向全國

據國家藥品監督管理局統計，2023年全國藥店門店總數接近66.7萬家，與2022年相比，零售藥店總數增加了約4.4萬家，其中，單體門店增加約1.8萬家，連鎖門店增加了約2.6萬家。《中國藥店》數據則指出，2023年全國零售藥店連鎖率約為58.5%，這距離商務部此前提出的“2025年，培育形成5-10家超五百億元的專業化、多元化藥品零售連鎖企業，藥品零售連鎖率接近70%”的目標尚有差距。

財報顯示，截至2024年9月30日，大參林擁有門店16453家（含加盟店5735家），2024年1-9月，大參林凈增門店2379家，其中新開門店841家，收購門店420家，加盟店1570家。

“深耕華南，布局全國”一直是大參林的擴張策略，通過自建、并購和直營式加盟三駕馬車，持續推進強勢區域的加密以及弱勢區域的突破，并不斷拓展空白區域。

作為大參林的傳統強勢區域，2024年前三季度，華南地區的業績仍然保持穩定增長。截至2024年9月30日，大參林在華南地區門店總數達到10062家，其中直營門店6543家，直營門店的有效月均坪效達到2292.13元/平方米（含稅），是所有地區最高的。

2024年前三季度，大參林省外擴張進展也表現亮眼。根據三季報，大參林在東北、華北、西北及西南地區取得了較高的增速，營業收入增速達46.61%。大參林在上述地區門店數量達到2981家，僅次于華南地區。

在今年9月發布的投資者關系活動記錄表中，大參林指出，自去年下半年以來，尾部企業靈活的優勢在逐步被蠶食，商品力及專業力的劣勢在逐步凸顯，很多單體店或連鎖藥店銷售額下滑明顯。未來一段時間內，行業將面臨洗牌，中小連鎖及單體店將加速退出，行業集中度將進一步提升。2024年是大參林第四個十年的開局之年，在第四個十年內，公司將聚焦于門店的加密深耕以及進一步推進精細創新運營。

加碼數字化運營，新零售業務高速增長

近年來，當消費者購買習慣朝著渠道多元化、消費需求個性化發展，數字化、智能化能力成為本輪行業轉型升級的關鍵，擅長使用數字化手段洞察消費者需求、與消費者建立高頻且緊密聯系的企業更有機會占得先機。

在此行業背景下，大參林等傳統醫藥零售企業也開始轉型，積極探索新零售商業模式。近年來，大參林持續推動數字化轉型，目前已完成多項數字化項目，提高了運營效率，也為顧客提供了更好的購物體驗。另一方面，隨著醫藥零售行業的監管趨嚴，疊加承接處方流轉帶來的更多監管需求，數字化管理工具也能夠幫助零售藥店加強合規建設。

在O2O業務上，公司建立了以用戶為中心，30分鐘到家的24小時送藥服務。在B2C業務方面，大參林利用了中央倉+省倉+地區倉的發貨模式，覆蓋全國。

對于新零售的引流，大參林選擇公域流量、私域流量兩手抓。公域流量方面，大參林已經進駐了大部分頭部O2O平臺；私域流量方面，通過自有的“大參林健康”微信小程序開展O2O、B2C等線上服務，積極推動私域流量運營，逐步提升私域流量占線上銷售的比例。

截至2024年6月30日，大參林擁有1.03億名會員，其中5502萬名活躍會員（兩年內）。龐大且活躍的會員數量給大參林構筑起了私域流量池。大參林2024年半年報顯示，新零售業務（O2O+B2C）銷售同比增長了46.54%。

為了確保超1.6萬家門店的高效運營，以及對超1億名會員的服務，大參林把數字化戰略融入到業務每一個環節，實現了員工、產品、客戶和管理的全面在線化。近年來，大參林完成了自研POS系統、財務數智化、人力共享中心等多項數字化項目，通過緊密結合各部門的具體業務需求和場景特點，打造出一套涵蓋了人力、財務、物流、供應鏈、運營、行政等全業務鏈條。

對于醫藥零售企業來說，數字化轉型不僅是應對市場競爭的必要手段，也是實現可持續發展的關鍵途徑。藥店可以不斷創新產品和服務，提升運營效率，降低成本，從而為企業創造更多的價值，同時也提升用戶體驗。醫藥零售行業的未來或許屬于“更懂數字化”的玩家。