記者 王珍

中國金融40人論壇資深研究員、中國社會科學院世界經濟與政治研究所副所長張斌表示，在當前需求不足的環境下，應盡快降低政策利率，以刺激經濟增長和提升商業銀行盈利，因為降低政策利率是阻斷需求不足的必要條件。

10月28日，張斌在中國金融40人論壇舉辦的宏觀政策季度報告發布會上指出，9月，我國城鎮調查失業率為5.1%，比6月上升0.1個百分點，其中青年就業問題尤為突出。同時，居民消費價格（CPI）同比漲幅在9月回落到0.4%，核心CPI更是降至0.1%，為疫情以來最低點，工業品出廠價格（PPI）也再度走弱，9月同比下降2.8%，連續24個月下跌。

“這些數據表明，我國需求端壓力進一步上升，物價和勞動力市場均面臨較大壓力。”張斌說。

他表示，盡管降低政策利率面臨中美利差收窄對人民幣匯率和資本流動的壓力，以及銀行存貸款息差收窄對銀行業的壓力，但從發達國家經驗來看，中央銀行降低政策利率后，商業銀行盈利并未惡化。

他進一步指出，如果充分調整政策利率幫助經濟盡快走出需求不足局面，商業銀行也會從中獲益。商業銀行可以通過主動調整負債結構和資產結構，以及從更低利率環境下的金融資產估值提升等渠道部分對沖息差收窄對盈利的影響。此外，在降息的過程中，若財政政策呈現擴張態勢，即意味著政府項目將產生新的貸款需求，這對于緩解商業銀行盈利下滑的趨勢具有顯著作用。

“對商業銀行盈利造成根本影響的是整個經濟環境、經濟周期。”張斌說，不論中央銀行是否調整政策利率，商業銀行盈利都會隨著經濟周期變化而變化。如果實體經濟走不出需求不足的局面，商業銀行盈利將面臨嚴峻挑戰。

他還指出，在經濟下行周期中，下調政策利率對部分競爭力弱或者經營不穩健的商業銀行會帶來更突出的影響，會有部分商業銀行難以為繼。貨幣當局需要關注其中的風險，但不必為此犧牲利率政策調整。“在我們看來，息差并不構成政策利率調整的必要條件，該降的還是要降。”張斌說。