界面新聞記者 | 李科文

界面新聞編輯 | 謝欣

愛美客的增長頹勢延續到了第三季度，情況比上半年更為嚴峻。

10月24日，愛美客發布2024年三季度業績報告。業績報告顯示，2024年前三季度，愛美客實現營收23.75億元，同比增長9.46%，實現凈利潤15.85億元，同比增長11.79%。

其中，三季度單季度，愛美客實現營收7.186億，僅同比增長1.1%，實現凈利潤4.646億，僅同比增長2.13%。

這是愛美客上市以來季度業績增幅的最差表現，營收和凈利潤增長幾乎停滯。

愛美客的營收結構高度集中，主要來源于兩大核心產品類別：溶液類注射產品和凝膠類注射產品。

這兩大產品長期以來合計占據了愛美客98%以上的營收來源。根據愛美客歷年年報，溶液類業務以嗨體為代表，貢獻了約58%的總營收；凝膠類以濡白天使為核心，約占總營收的40%。

愛美客的其他業務占比微小。根據愛美客歷年年報，面部埋線類產品和其他業務分別占總營收的約1.2%和0.2%。

從2024年三季度的營收表現來推測，溶液類注射產品和凝膠類注射產品的銷售情況并不理想。

溶液類產品即為嗨體系列，這也是愛美客業績的基本盤，占到公司總營收的58%左右。

嗨體是一種注射用透明質酸鈉復合溶液，簡而言之，嗨體并不是一款玻尿酸，而是一款含玻尿酸的營養液，具有減少皺紋、增加皮膚彈性、收縮毛孔和提高膚色等主要功效。

此外，嗨體是國內首款經國家藥監局批準，臨床用于頸紋修復的Ⅲ類醫療器械。但嗨體這一壟斷地位，在今年三季度被打破了。

7月31日，華熙生物注射用透明質酸鈉復合溶液拿下國內繼愛美客嗨體之后的第二張注射透明質酸復合溶液的械三批證。后來居上的華熙生物，或已對愛美客嗨體的銷售表現造成了壓力。

自今年上半年起，以嗨體為核心的溶液類注射產品營收增速已明顯放緩，為11.65%。而就在去年，相關數據還為35.9%。

凝膠類產品方面，愛美客的產品組合包括寶尼達、濡白天使、愛芙萊和逸美系列。其中，濡白天使的貢獻最大，占到總營收的約30%。根據此前年報數據推測，寶尼達和愛芙萊分別約占總營收的5%。

作為嗨體之后的主力產品，濡白天使的銷售表現對愛美客業績的邊際增量影響最為顯著。

濡白天使是國產及世界首款獲批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮膚填充劑，適用于真皮深層、皮下淺層及深層注射填充糾正中、重度鼻唇溝皺紋。簡而言之，濡白天使主要用途主要有兩個，注射隆鼻和拉緊臉周顳部、耳前、下頜緣等部位皮膚。

濡白天使的上市推動了愛美客凝膠類注射產品的營收增長。2022年，愛美客的凝膠類注射產品的營收為6.38億元，增速超過溶液類注射產品達到65.61%；2023年，凝膠類注射產品的營收為11.58億元，同比增長81.43%。

但如今，濡白天使似乎也帶不動業績增長了。據2024年半年報，自今年上半年起，濡白天使為核心的凝膠類注射產品的營收增速也明顯放緩，為14.57%。而就在去年，相關數據分還為139%。

作為高端可選消費品，醫美顯著受到居民購買力和消費意愿波動的影響。隨著經濟大環境的變化，整個美妝行業也面臨壓力。

根據國家統計局發布的2024年9月份社會消費品零售數據，今年前9個月化妝品類零售額為3069億元，同比下降1%。尤其是9月份的化妝品零售額同比下滑了4.5%，反映出消費者在可選消費領域的支出明顯收縮。

對愛美客來說，除了整體消費環境的挑戰，還面臨同類競品和替代產品的市場擠壓。

在同類競品方面，多個競爭品牌相繼獲批上市，分流了市場需求。例如，與愛美客同年獲批的再生材料產品中，圣博瑪旗下的艾薇嵐童顏針、華東醫藥引入的伊妍士少女針，以及今年1月由江蘇吳中引進的韓國艾塑菲童顏針。

方正證券研報指出，玻尿酸產品供給端紅利期已經結束，市場出現供過于求和產能過剩。據不完全統計，截至今年4月，通過國家藥品監督管理委員會（NMPA）批準注射用玻尿酸醫美器械注冊的已超40個品牌。

自去年年底以來，玻尿酸市場陷入了降價風暴。例如，各大醫美機構的直播間里，曾經售價過萬的破尿酸中的王者喬雅登僅以1折出售。

與之相反，膠原蛋白產品卻日益受到愛美人士的青睞。盡管膠原蛋白產品目前尚未完全取代嗨體等透明質酸類產品，但也在一定程度上分流了消費者的注意力和支出。界面新聞曾報道，錦波生物上半年凈利潤翻倍，玻尿酸失寵但膠原蛋白得寵。