文 | 雪豹財經社 王亞駿
10月11日晚，身居國內某一線城市的投資者肖琳（化名）在美股剛開盤后，將持有的特斯拉看跌期權平倉。這為她帶來了近400%的收益。
當天，特斯拉舉辦了Robotaxi Day。活動結束后的第一個交易日，特斯拉股價收跌8.78%報217.8美元，是Magnificent 7中跌幅最大的股票。
在大洋彼岸，馬斯克與空頭們的戰爭已經持續了11年。
2013年，“中概股殺手”、香櫞資本創始人安德魯·萊福特是第一個對特斯拉發起沖鋒的知名空頭。此后，從敢于駕車撞向Model 3的散戶，到前世界首富比爾·蓋茨，均加入了這個陣營。
他們對馬斯克的發起的攻擊花樣百出：將馬斯克的承諾形容為“馬糞”、組織無人機群打探特斯拉內部的消息、甚至詛咒馬斯克入獄……
面對攻勢，馬斯克和特斯拉如何應對？
做空吧，就在盛會前
從2020年起開始買特斯拉股票的肖琳，在Robotaxi Day的前一天買入看跌期權。
作出這個投資決策頗需勇氣。
長期給予特斯拉“中性”評級的德意志銀行，在9月10日罕見地將特斯拉的評級調高至“買入”，并將其列為汽車行業的首選股。
特斯拉知名多頭“木頭姐”Cathie Wood則表示，未來5到10年內，自動駕駛出租車市場有機會為特斯拉帶來4萬億至5萬億美元收入。
除了Robotaxi，華爾街還期待著另一個明星產品在此次活動中登臺。
Deepwater Management分析師Gene Munster預測，Model Q也可能在這次活動中亮相。
這款售價2.5萬美元的廉價車型，被華爾街視為特斯拉進一步擴張市場份額的關鍵。4月，馬斯克放出風：Model Q預計將在2025年初、甚至今年晚些時候開始生產。
馬斯克本人也為Robotaxi Day極盡造勢之能。
9月，他在社交媒體上宣稱，這將是載入史冊的一天。一位用戶稱Robotaxi Day是特斯拉自Model 3發布以來最重要的時刻，馬斯克對此給予肯定回復：“In my opinion，yes.”
不過，肖琳并未被這些聲音干擾和動搖。
對自動駕駛難以實現的判斷，加上過去4年投資經歷訓練出的“盤感”，她堅信：舉辦盛會的特斯拉，存在做空的機會。
在萬眾期待中，這場活動因故延遲了近一個小時。馬斯克登臺演講19分鐘后，活動戛然而止。
失望，是市場對Robotaxi Day的普遍評價。
“就這些？(That's it?）”摩根士丹利分析師Adam Jonas本希望能在這次活動中得到有關FSD系統性能的最新進展、對共享乘車服務的戰略規劃、特斯拉與人工智能公司xAI的合作情況等信息，但這些期待都沒有被滿足。
富國銀行、摩根大通等投行的分析師，也均在活動結束后表達了不滿。
賣出看跌期權后，肖琳在社交媒體上發布了自己此次做空特斯拉的戰績。
還有多少沉默的空頭，在聚光燈之外偷笑？
最賺錢的空頭標的
2019年5月，索恩投資大會在紐約舉行。在這個全球對沖基金界規模最大、最負盛名的會議上，綠光資本創始人大衛·埃因霍恩當眾指著一張印有馬斯克頭像的PPT說：“這是馬糞（a lot of horseshit）。”
這張PPT上，還印著馬斯克對特斯拉自動駕駛所做的承諾。
埃因霍恩并非脾氣火爆之人。相反，在員工眼中，他是個從不生氣的老板，喜歡將公司的業績歸功于團隊，并熱衷于慈善事業。華爾街將埃因霍恩視為標志性空頭人物之一。2008年，他曾通過做空雷曼兄弟賺取了10億美金。
他與馬斯克結怨的原因，也是做空。
2017年10月，埃因霍恩向投資者表示，特斯拉在自動駕駛等領域的“假定市場領先地位”，反映出的更可能是讓未經充分測試的危險產品上路的意愿，而不是真正的技術優勢。
他還認為，特斯拉面臨制造短缺、產品缺陷和召回等風險。在此次表態之前，他就已經開始做空特斯拉。
彼時，身處產能地獄的馬斯克并沒有立即回應埃因霍恩的言論。直到2018年8月，在實現了周產5000輛Model 3的目標，讓特斯拉成為一家“真正的車企”后，馬斯克向埃因霍恩寄去了一箱短褲，以嘲諷他的做空行為。（編者注：做空與短褲的英文均為short）
收到短褲后，埃因霍恩回應稱，馬斯克是一個言出必行的人（a man of his word），但“它們的確存在一些制造問題”。埃因霍恩并未明說“它們”指的是短褲，還是Model 3。
他也在醞釀自己的反擊。
走出產能地獄后不久，馬斯克隨即陷入交付地獄。2019年Q1，特斯拉交付了6.3萬輛汽車，環比下降31%。4月，埃因霍恩在給股東的信中稱特斯拉的汽車“輪子都在往下掉”， 并認為它對自動駕駛能力的“夸張描述”是為了分散投資者對需求問題的注意力。
馬斯克很快用行動作出反擊。
2019年4月，特斯拉在自動駕駛投資者日上表示，無人駕駛汽車將重塑人們的生活，并幫助特斯拉實現巨額盈利。
這次活動結束后，勝利的天平開始向馬斯克傾斜。《馬斯克傳》作者沃爾特·艾薩克森稱，讓投資者相信特斯拉會成為全球最有價值的車企，是馬斯克舉辦“自動駕駛投資者日”的原因之一。
同年，特斯拉推出了首款自研自動駕駛芯片HW3.0，并允許部分車主試用初始版本的FSD。
自動駕駛能力的提升，與上海超級工廠開工、交付量上漲等因素一起推高了特斯拉的股價。2019年6月至2020年12月，特斯拉股價上漲超1800%。
2019年11月，馬斯克公開向埃因霍恩喊話，稱他對特斯拉提出了許多虛假指控，而這些虛假指控，是埃因霍恩在自己所管理資產縮水三分之二等事實面前，保全面子的手段。
”最后，請允許我們送你一件短褲作為小禮物，以幫助你度過這段困難時期。”
但這場局部勝利，并沒有驅散盤旋在特斯拉頭頂的空頭，空頭對特斯拉自動駕駛的質疑也始終沒有平息。
2022年，特斯拉股價全年跌超65%。金融數據機構S3 Partners的數據顯示，特斯拉股價的下跌讓空頭們在當年總共獲得了約170億美元的收益，也使特斯拉成為當年最賺錢的空頭標的。
去年7月，2016年就開始做空特斯拉、在華爾街有“末日博士”之稱的尼克斯聯合基金（Kynikos Associates）創始人吉姆·查諾斯表示，特斯拉FSD在零售市場上的價值可能接近于零。
沒有盡頭的戰爭
在特斯拉空頭陣營中，身價最高的成員并不在華爾街。
2022年4月，馬斯克在社交媒體上爆料稱，他從TED（一個非營利組織）人士那里聽說，前世界首富比爾·蓋茨持有5億美元的特斯拉空頭頭寸。這讓他非常生氣，即使對方道歉也難以安撫他的情緒。
蓋茨看好自動駕駛，他做空特斯拉的理由，是電動車市場將供大于求，導致價格下跌。《馬斯克傳》寫道，蓋茨一度因此損失了15億美元。
因為兩人之間的“宿怨”，2022年4月中旬，蓋茨向馬斯克發送了一份親手執筆撰寫的慈善項目文件，但后者的回復只有一句話：“你是不是還拿著5億美元的特斯拉空頭頭寸呢？”
在馬斯克眼中，向 部分慈善事業每投 1美元，只會產 20美分的影響。比爾·蓋茨可以通過投資特斯拉，為 候變化做更多有益之事。
馬斯克將改善氣候乃至改變世界的愿景寫入了自己的“宏圖計劃3.0”中，他規劃出了一條能支持超80億人生存的可持續能源之路。
這是一條在整個汽車行業歷史上從未有人走過的路，沒有任何指向標。
一位外資投行的汽車分析師向雪豹財經社表示，自成立以來，特斯拉一直在攀爬的是技術周期，相比于傳統車企的成本周期，不確定性更大，所以做空的機會也更多。
為了獲勝，空頭們各顯神通。有人為了獲取特斯拉內部數據，組織了地面力量和無人機群去探查特斯拉工廠的情況。一名叫蘭迪普·霍蒂的特斯拉做空者，甚至曾故意驅車撞向正在行駛的Model 3。
2021年4月，霍蒂詛咒道：“特斯拉沒有任何價值，馬斯克終將進監獄。”是年，馬斯克成為世界首富。
馬斯克堅信，特斯拉未來可以憑借自動駕駛等武器徹底碾碎空頭們。
在今年6月舉辦的股東大會上，馬斯克稱Robotaxi將為公司市值帶來5億到10萬億美元的增長，再加上Optimus機器人，最終特斯拉總市值將達到目前蘋果的10倍，超過30萬億美元。
今年7月，馬斯克又在社交媒體上開炮：一旦特斯拉完全解決了自動駕駛問題，并實現Optimus機器人的量產，任何持有空頭頭寸的人都會被消滅，即便是比爾·蓋茨也不例外。
在Robotaxi Day上，馬斯克給出了摧毀空頭計劃的階段性目標：特斯拉的無人駕駛出租車CyberCab預計于2026年生產。
不過，鑒于跳票已經成為馬斯克個人形象的一部分，這個時間并非沒有變數。
Freedom Capital Markets首席全球策略師Jay Woods曾表示，特斯拉看起來很有希望，但馬斯克一貫以來的作風，讓承諾變得不太可信。
這場戰爭，目前還看不到盡頭。