界面新聞記者 | 陳慧東

甘肅能源（000791.SZ）重組細節出爐。

甘肅能源9月25日發布公告稱，上市公司擬通過發行股份及支付現金方式購買控股股東甘肅省電力投資集團有限責任公司（以下簡稱“電投集團”）持有的甘肅電投常樂發電有限責任公司（以下簡稱“常樂公司”）66.00%股權，同時擬向不超過35名（含）符合條件的特定對象發行股票募資19億元，其中11億元用于向電投集團支付現金，其余8億元投入常樂公司2×1,000兆瓦燃煤機組擴建項目。

交易預案顯示，交易標的常樂公司66.00%股權的交易價格76.28億元，溢價率159.74%。甘肅能源支付現金對價11億元，支付股份對價6.53億元。

甘肅能源此次擬以5.10元/股的價格發行13.08億股，占發行后上市公司總股本的比例為44.97%。

甘肅能源稱，本次交易前，上市公司主要從事水力發電、風力發電、光伏發電等清潔能源項目的投資、開發、建設和運營管理。本次交易后，上市公司主營業務將新增火力發電業務，主營業務為水力發電、風力發電、光伏發電及火力發電。本次交易有利于上市公司向新能源發電相關的調峰火電業務領域擴展，將有效平衡上市公司水電、風電、光伏等清潔能源發電及調峰火電的布局。

注入大股東旗下火電公司后，甘肅能源的營收、歸母凈利潤將出現大幅躍升，但負債水平也水漲船高。

財報顯示，截至2024年一季度末，甘肅能源交易前營收額5.05億元，交易后升至22.18億元，增長339.67%；交易前歸母凈利潤0.52億元，交易后升至3.64億元，增長607.70%；交易前資產負債率51.35%，交易后升至60.69%，上升9.34個百分點。

業績方面，標的常樂公司2022年至2024年一季度營收分別為7.1億元、11.63億元、5.61億元；凈利潤分別為6.47億元、9.86億元、4.74億元。

今年一季度以來，常樂公司賬目上的貨幣資金余額在減少，應收賬款規模則持續高企。2022年至2024年一季度，公司應收賬款余額分別為4.91億元、7.81億元、7.83億元；貨幣資金余額分別為8.88億元、13.59億元、9.07億元；流動負債合計分別為12.75億元、23.46億元、18.69億元，分別占比總資產的17.69%、24.94%、20.97%。

業績承諾方面，常樂公司在2024年至2027年期間各年度預測凈利潤分別為11.37億元、11.73億元、11.99億元、11.38億元。

在重大風險提示一欄，甘肅能源針對煤炭供應及價格上漲的風險和長期協議到期無法續期的風險進行了著重提示。

煤價方面，標的公司的主營業務為火力發電，燃料成本是火電企業營業成本的主要構成部分，報告期內，標的公司成本構成中燃料費金額分別為21.84億元、23.77億元和8.73億元，占營業成本的80.36%、79.07%和80.26%。常樂公司燃煤主要采購自新疆哈密，若未來新疆煤炭出現短期、季節性供應緊張或政策變化導致供應緊張情形，使得標的公司無法及時獲取新疆煤炭，則可能對標的公司正常生產經營產生不利影響。

一名業內人士向界面新聞記者表示，近期包括甘肅能源等上市公司在內的國企改革概念在A股市場持續受到關注，主要是因為實質性的重組動作下，上市公司往往在治理結構等方面會有較大改善，達到提高管理效率，降低成本，從而提高業績的目的。特別是國企往往存在估值偏低的現象，通過改革可以推動估值修復。投資者在選擇國企改革概念股時，應該綜合考慮多個方面，包括政策驅動、業績改善、資產重組、估值修復等因素，實際去考量是否通過資產重組可以帶來新的業務增長點和盈利能力。