記者｜張喬遇

全球最大的智能快遞柜網絡運營商豐巢控股有限公司（簡稱：豐巢）近日向港交所遞交IPO申請，擬登陸主板，華泰國際為保薦機構。

灼識咨詢資料顯示，豐巢 是中國及全球行業領先的末端物流解決方案供應商。按照2023年收入計算是中國最大的末端物流解決方案供應商。

報告期各期，豐巢的收入持續增長，然而，公司在2021年至2023年期間面臨嚴峻的挑戰，累計虧損近38億元，主要受制于快遞末端配送服務業務的低毛利率，核心原因則在于豐巢智能柜折舊成本高昂。

2024年，豐巢變更會計估計，調整了智能柜折舊年限，顯著提升了公司快遞末端業務的毛利率，達到32.4%，直接推動了豐巢今年前5月扭虧為盈，結束了長達三年的虧損。

此外，在增值服務領域，豐巢同樣取得了不俗的成績。不過，隨著增值服務業務的擴展，相關投訴增多，不少用戶反映智能柜取件過程中的丟件、被陌生人取走以及收費不合理等問題。

三年累虧近38億元，扭虧靠折舊政策調整

豐巢的收入主要來自快遞末端配送服務、消費者智能交付服務及增值服務。簡而言之，豐巢的三大業務板塊緊密圍繞其智能快遞柜網絡布局展開。

在中國及泰國，豐巢積極擴展其智能快遞柜網絡。截至2024年5月31日，豐巢在中國的業務已覆蓋31個省份，擁有33萬組智能快遞柜。同時，在泰國也成功部署了200組智能快遞柜。這些智能快遞柜已覆蓋約20.9萬個社區。

豐巢的快遞末端配送服務涉及快遞員將包裹投放入柜，消費者隨后到柜自取的過程。而消費者智能寄取服務則是一個相反的過程，即消費者自行前往智能快遞柜寄送包裹，快遞員再到柜取件。

此外，豐巢還存在部分增值服務，主要包括暢存服務、互動媒體服務、洗護服務及到家生活服務。其中，暢存服務允許用戶將包裹暫存于智能快遞柜中；互動媒體服務則專注于在智能快遞柜及線上平臺投放廣告，以增加收入來源。

2021年至2023年及及2024年1-5月（報告期），豐巢的收入分別為25.26億元、28.91億元、38.11億元和19.04億元，收入整體保持增長。

盡管收入增長，豐巢在過去一段時間一直面臨虧損挑戰。報告期各期的凈利潤分別為-20.71億元、-11.66億元、-5.41億元，三年累計虧損近38億元。

特別值得注意的是，豐巢在2021年及2022年的整體銷售收入難以覆蓋銷售成本，分別出現了25.3%和8.5%的毛損，這主要是由于“快遞末端配送服務”業務的毛利率較低所致。

界面新聞記者注意到，2021年至2023年，豐巢的快遞柜末端配送服務毛利不斷收窄，從2021年的9.51億元收窄至2022年的5.34億元，并進一步收窄至2023年的約3990萬元。毛損率從2022年的31.7%減少至2023年的2.2%，改善的主要原因（公司一直提到的共同原因）系豐巢智能柜折舊成本的下降以及豐巢智能柜分配利潤和周轉率有所提高。

今年5月31日，公司快遞末端業務的相關毛利率達到32.4%，之所以變化較大，主要是由于公司對會計估計進行了變更。

豐巢表示：公司過往數年開始在各地部署豐巢智能柜，部分豐巢智能柜截至2023年底已經運行5年以上。經過充分考慮及評估技術、維護成本、業務等因素、并參考同業的做法后，公司董事會決議批準自2024年1月1日起將豐巢智能柜的折舊年限從5年調整為5年或10年，公司認為此舉能夠更加客觀、公允的反應這類資產的預期使用壽命及實際使用狀況。

今年前5個月，豐巢扭虧為盈，實現凈利潤7160.2萬元。

暢存費收入超2億元，增值服務投訴不斷

報告期各期，豐巢增值服務及其他的收入分別為9.22億元、8.96億元、9.56億元和4.35億元，占公司收入的比重分別為36.5%、31.0%、25.0%和22.9%，成為豐巢收入結構中不可小覷的一部分。

暢存相關服務指的是，公司對于交付給豐巢智能柜的包裹通常為消費者提供18小時的免費暢存期，如果其需要較長儲存時間，公司通常會按照每額外12小時的間隔收入0.5元的服務費，每個包裹的上限為3元，暢存服務費在法定點假日期間不計費。

報告期各期，豐巢分別就儲存在豐巢智能柜中的約4.30億個、4.60億個、5.17億個，2.08億個包裹收取暢存費，分別占同期豐巢智能柜投遞包裹總數的6.9%、7.9%、8.0%和7.6%。

豐巢對此還推出了會員計劃，消費者可以訂閱公司的會員以享受超時取件免費和額外的優惠。據悉，公司會員計劃按月、按季、按年提供，訂購費分別為5元、15元和55元，除個人用戶外，企業客戶可批量購買會員計劃，主要為了在營銷活動中向消費者提供優惠，公司會根據購買量為該等級客戶提供優惠。

若按照0.5元的服務費計算，豐巢針對儲存在智能柜中收取暢存費的包裹計算，公司暢存相關收入至少分別有2.15億元、2.30億元、2.59億元和1.04億元。

洗護服務上，公司主要為個人、企業提供取送洗護衣物服務。根據招股書披露，豐巢已經建立了覆蓋全國的洗護工廠網絡。但截至2024年5月31日，該網絡僅位于中山的一家洗護工廠為公司自營，位于中國25各省份的135家第三方洗護工廠。

隨著增值服務業務的擴展，豐巢所收到的投訴也在不斷增加。就智能柜取件方面不少用戶反映自己快遞在豐巢智能柜的快遞出現丟件、被陌生人取走以及收費不合理等問題。

此外，由于公司合作的洗護工廠大多為第三方，衣物洗滌質量難以完全把控，存在不少關于豐巢洗衣服務洗壞衣物不賠償的投訴。 

本次IPO，豐巢將使用擬募集資金用于加強增值服務的服務能力和服務范圍。值得注意的是，豐巢還擬進軍社區營銷服務市場，但目前在該市場的市場占有率較低，僅0.6%，遠低于市場領頭羊的24.5%，面臨較大的競爭壓力。