文|天下網商 楊潔

賣鍋，能有多大的想象力？這門聽上去并不“性感”的傳統生意，卻即將誕生一家上市公司。

近日，廚具品牌卡羅特有限公司（Carote Ltd）向港交所遞交上市招股書，擬在港交所主板上市，法國巴黎銀行、招銀國際為聯合保薦人。

單看名字，不少人會認為卡羅特是一個進口品牌，其實，它是由一家總部位于浙江杭州的企業負責產品設計和生產銷售的。

這個成立于2007年的品牌，脫身于浙江金華永康產業帶，從貼牌代工起家，而后轉型推出自有品牌，目前公司的產品包括：不粘鍋、鑄鐵鍋等炊具，刀具、砧板等廚房器具，玻璃杯、馬克杯等水具，以及空氣炸鍋、電煮鍋等小家電，單品價格大多在百元左右。依靠著豐富的產品SKU（最小存貨單位），2023年，卡羅特的年營收超15億元。

卡羅特背后的掌舵人，是一對“創二代”夫婦——章國棟和呂伊俐。2011年前后，兩人分別從父輩手中接棒，從銷售和產品做起。走過近二十載，卡羅特正式完成新老一代交接。

相較于蘇泊爾、康巴赫、九陽、愛仕達等耳熟能詳的品牌，在國內市場，卡羅特并沒有那么強的知名度，但其出海之路，卻走得意外順利。目前，卡羅特海外營收占比近八成。

值得注意的是，IPO前夕，卡羅特進行了兩次突擊現金分紅。2022年宣派股利5000萬元，于2023年分派，2024年3月宣派股利1億元，兩次大手筆的分紅，持有公司超過98.6%股權的章國棟和呂伊俐夫婦，或將成為最大受益人，這也引發了不小的質疑聲。

“套現”背后，卡羅特的業績表現、盈利能力究竟如何？

從貼牌代工到自有品牌，八成收入來自境外

復盤卡羅特的發展歷程，會發現其經歷過兩次重大的戰略轉型。

創立之初，和大部分江浙地區的外貿工廠類似，卡羅特主要為海外品牌提供OEM（代工生產）服務，2013年，卡羅特步入新的發展階段，轉而嘗試ODM（原始設計制造商）業務，為國際品牌設計、開發和制作定制廚具產品。

2016年，是卡羅特品牌頗具里程碑意義的一年。在深入了解消費者需求的基礎上，卡羅特開始“自立門戶”，推出了獨立品牌“卡羅特（CAROTE）”，開始進軍線上零售。

招股書顯示，2021年至2023年，卡羅特的營業收入分別為6.75億元、7.68億元、15.83億元；毛利分別約為人民幣1.27億元、2.75億元、5.65億元；凈利潤分別為3170萬元、1.09億元、2.37億元，呈連續增長趨勢。

從主營業務來看，公司收益主要來自于自有品牌業務和ODM業務，其中，自有品牌業務是卡羅特的主要收入支柱。報告期內，品牌業務營收從2021年的2.83億元，增長至2022年的5.31億元，再到2023年的13.80億元，復合年增長率為120.7%。三年間，卡羅特分別推出520個、1305個及1374個SKU的自有品牌產品。

相比之下，報告期內，ODM業務收入則由2021年的3.9億元減少至2023年的2.0億元，占比由58.1%大幅下降至12.8%，通過與更多電商平臺（如亞馬遜、天貓、沃爾瑪等）的合作，如今卡羅特收入的重心已經從ODM業務轉向自有品牌業務。

值得一提的是，其品牌業務的絕大部分營收來自于海外市場。2016年推出自有品牌后，卡羅特開出第一家淘寶店，但彼時，廚具、小家電線上零售市場激戰正酣，無論是品牌力還是運營經驗，趕了晚集的卡羅特都不具備絕對的競爭優勢。于是，卡羅特便將目光投至海外。

“我們錯過了登上淘寶的先發優勢，不想再錯過線上‘開荒階段’的東南亞（市場）了。”在媒體報道中，卡羅特CEO章國棟這樣表示。2019年，卡羅特大力擴充跨境業務，在他來看，借助各類電商平臺打入海外市場，是一張“補買”的車票。

按平臺劃分的品牌業務收益明細 圖源 卡羅特招股書

目前，在國內，卡羅特主攻天貓、京東等渠道；在國際市場，卡羅特的步子邁得更大，相繼布局了亞馬遜、沃爾瑪、樂天、Qoo10、Shopee、Lazada等主流渠道。

在海外市場中，卡羅特在美國市場的表現最為亮眼。2023年，品牌在美國的收益達7.4億元人民幣，占同年品牌業務總收益的53.6%。在亞馬遜美國站，卡羅特霸榜最暢銷的廚房炊具套裝榜單前三，其中79.9美元（約合人民幣576.8元）的白色不粘鍋和平底鍋10件套組合，月銷顯示過萬件。

根據灼識咨詢報告，2022年，按零售額計算，卡羅特在中國、美國、東南亞及日本的在線炊具行業中排名前五。招股書披露，2021年、2022年及2023年，卡羅特公司在中國內地以外市場的收益分別為5.037億元、4.915億元及12.556億元，分別占總營收的74.6%、64%及79.3%。

“低價”搶占線上市場，能否繼續突圍？

在小紅書及社交平臺上搜索“卡羅特”，不難發現，“性價比高”、“ins風”、“顏值高”的確是多數消費者購入的主要原因，以不粘鍋為例，市面上的主流品牌產品價格帶約為100元~500元不等，在卡羅特天貓官方旗艦店中，銷量第一的不粘鍋，價格僅為89元~149元。

報告期內，卡羅特整體毛利率分別為18.7%、35.8%、35.7%，其中，品牌業務毛利率分別為37.6%、45.9%、39.2%，針對核心業務毛利率的波動，公司回應稱，為吸引更多客戶及維持競爭力，企業對部分產品的定價進行了調整。

更通俗的理解是，企業為了爭奪市場份額，主動采取了“以價換量”的策略。

在銷售和研發方面，近三年，卡羅特銷售開支從5670萬元增長至2.45億元，而研發費用僅為1810萬元、2080萬元和3590萬元。

根據灼識咨詢報告，預計截至2027年全球在線廚具市場規模將達致215億美元，2022年至2027年的復合年增長率為8.3%。《天下網商》觀察到，國內廚具市場上，ins風餐具、琺瑯鍋、煮蛋器、迷你電飯煲、空氣炸鍋等廚房器具開始逐步占領年輕人的廚房，年輕消費者購買廚具，在滿足功能需求的基礎上疊加了精神需求，例如增加生活儀式感、與家庭裝修風格匹配等。

在海外市場，由于飲食習慣差異，國外消費者的廚房烹飪用具比較多元化，但海外品牌廚具市場產品價格高、單品分散，供需端的不平衡，為不少中國品牌創造了發展的機遇。

炊具龍頭蘇泊爾、愛仕達、九陽相繼登陸資本市場，試圖圈定更多消費者的同時啟動出海嘗試；摩飛（Morphy Richards)、康巴赫、EUNA、卡羅特等網紅鍋具品牌則主要爭奪新消費人群；部分廚具企業在供應鏈端整合，揚起“白牌”餐具出海的風帆。

廚具賽道日益擁擠，傳統品牌與新銳勢力交鋒不斷，想要持續保持競爭優勢，卡羅特仍需披荊斬棘。

“創二代”夫婦聯姻接班，上市前緊急分紅1億

盡管商品遠銷海外，但從股權結構看，卡羅特是一家極為典型的產業帶家族式企業。

目前，章國棟在公司任職董事會主席兼首席執行官、呂伊俐則擔任執行董事兼首席產品官，兩人共持有公司超98.6%的股權。

兩人的股份，大多來自于“繼承”。卡羅特公司的前身，是1992年的永康市特牌電器有限公司，創始人為李惠平和章之慧。基于此前多年的合作基礎，兩人再次攜手創辦了卡羅特有限公司，而呂伊俐正是李慧平的女兒，章國棟則是章之慧的兒子，兩家聯姻后，李惠平和章之慧將名下企業及股權，分別轉移給自己的“接班人”。

不同于上一輩人的創業理念，章國棟、呂伊俐看到了品牌出海的機會點。在海外留學期間，兩人察覺到海外鍋具市場痛點：市場需求量大，品牌溢價高，這也奠定了卡羅特從傳統外貿到出海的基礎。

“創二代”夫婦大刀闊斧求變的腳步，并未就此停下。2022年，卡羅特宣布轉向外包和輕資產模式，除了直接采購的產品涂料外，其他原材料均由制造商采購。

家族企業特有的經營管理體制，的確讓卡羅特覓得了騰飛的契機。但隨著公司規模的不斷擴大，卡羅特同樣有著不少家族公司面臨的問題——關聯交易、分紅再上市，募資后用于投資補流等。

2016年，卡羅特為創始人表兄弟控股的信杰工貿擔任擔保人，信杰工貿前后借款近1939萬元，然而，由于經營不善，信杰工貿未能償還貸款，作為擔保人，卡羅特不得已代為償還；2021年，卡羅特向呂伊俐近親控制的時集美公司提供400萬元免息貸款……

卡羅特申請上市后涉及上億資金的緊急分紅，也引發了不小的質疑聲。招股書披露，本次IPO募資明確了五項募資用途，其中一項用途便是用作營運資金及其他一般公司這一用途，先分紅再募資補流的動作，也讓市場出現質疑聲。

抓住本土制造的跨境風口，卡羅特在海外市場擊中了消費者需求，依靠電商平臺，走出了一條快速增長之路。在此基礎上，卡羅特能否繼續成長為一個全球知名的廚具品牌，實現成功上市，還有很多挑戰擺在眼前。