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2月22日，日經225指數盤中觸及39156.97，創歷史新高。在全球芯片巨頭英偉達（Nvidia）超預期的財報刺激下，電子產品和半導體生產設備股大漲，帶動日本股市“飛”至新高度。

截至收盤，日經225指數上漲2.2%，報39098.68點，刷新收盤紀錄。其中，東京電子漲近6%，軟銀集團漲超5%，三菱商事、日立、本田汽車均漲超3%。

日經225指數此前的盤中高點38957.44點和歷史最高收盤價38915.87點均在1989年12月29日創下。在這之后，日本股市開啟了長達近20年的調整，直至2009年方開啟反彈之路。

2023年全年，日經225指數上漲28.2%，創2014年來最大年度漲幅，在全球主要股市中大幅領先。對于日本股市的大漲，分析人士指出，歸根結底源于盈利驅動，即企業盈利持續改善。東京證券交易所多年來積極進行上市公司治理，改善企業利潤表，今年1月還要求上市公司自愿提出提高資本效率的業務計劃，并警告稱沒有有效利用其資本的公司最早可能在2026年面臨退市前景。

其次，日本寬松的貨幣環境為其股價抬升提供了支撐。T.Rowe Price新興市場和日本股市投資組合專家Daniel Hurley在本周早些時候的一份研究報告中表示，日元疲軟是推動股市上漲的主要因素之一。

去年10月，美元對日元升破151點，創1990年7月以來新高。近期日元對美元一直在150點附近徘徊。日元對美元在2023年下跌約8%后，今年迄今跌幅已超過6%。日元走弱有利于日本出口，對于外國投資者來說，日本公司股票也變得更加便宜。

此外，“股神”沃倫·巴菲特加碼押注日本股市，大大提振了市場人氣。今年以來，日經225指數漲勢不減并持續創出階段性新高，年初至今累計漲幅達到16.8%。

分析人士指出，展望2024年，日本股市有望繼續上漲，但需警惕短期回調風險。

首先是日本經濟韌性有望延續。根據日本央行最新預測，2024年，日本實際GDP增速或由2023年的1.8%降至1.2%附近，但整體仍然高于潛在增速（0.5%-1%之間）。

華福證券分析師燕翔指出，2024年日本經濟增速下滑，主要源于2023年提振經濟的一次性因素消退，包括日元貶值、疫情期間積壓需求釋放以及被推遲商業投資項目的復蘇。但由于再通脹進程仍在進程中，對應內需仍有較大潛力，尤其是居民消費和投資，對于企業盈利仍然構成支撐。

“近年來日本股市持續上漲，疊加房地產市場修復，對應居民資產端大幅提升，財富效應同樣有助提振居民消費預期。因此，2024年日本再通脹的敘事有望持續演繹，或持續遠離此前的通縮局面，若進展順利，對于企業盈利而言無疑是顯著的積極信號。”燕翔在一份研報中稱。

其次，雖然日經225指數創新高，但從估值角度來看，仍顯著低于美國三大股指。目前，日經225滾動市盈率為22.1倍，美國道瓊斯工業指數市盈率26.2倍，納斯達克指數市盈率40.3倍，標普500指數市盈率25.5倍。在美聯儲年內大概率降息、美元流動性后續轉寬的背景下，日股估值或仍有一定擴張空間。

另外，燕翔指出，日本政府1月修改了2014年設立的小額投資免稅制度，取消了對免稅持有期限的限制，并將年度投資限額從50 萬日元增加到120萬日元，投資類型也由限定為投資信托擴展為股票及股票類投資信托。新規有助于加速居民金融資產從儲蓄向股市流入，為日股提供可觀的增量資金。

“1990 年以來日本股市結構變遷反映了日本經濟和產業轉型升級的過程，也即從金融地產為主導的產業模式，最終轉向了以消費科技為主導的產業模式。”燕翔說。“對于中國而言，目前中國正處于從傳統生產力向新質生產力、從中高速發展向高質量發展轉型的關鍵階段，產業結構也有望從傳統的金融地產驅動向消費和科技雙路驅動邁進。”