美東時間1月31日，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）在結束今年首次貨幣政策會議之后發表利率決議聲明，宣布維持5.25%-5.50%的聯邦基金利率不變。至于市場關注的降息或暫緩縮表問題并未出現在決議之中。

根據美聯儲日程安排，年初的首次貨幣政策會議并不會隨利率決議聲明一同公布《經濟預測報告》。

該報告內容囊括FOMC對于未來三年美國GDP、失業率、通脹率的預測，以及未來利率的點陣圖。因此該報告通常被市場視為美聯儲對于未來利率水平的某種前瞻性指引。

缺乏《經濟預測報告》的數據，再加上市場普遍押注美聯儲在連續三次暫停加息后暫不改變利率水平，因此缺乏意外性的本次貨幣政策會議的關注點較為有限。外界更希望能夠通過利率決議聲明和美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會尋找未來何時再次放松貨幣政策的蛛絲馬跡。

遺憾的是，這份簡短的決議聲明對于降息和暫緩縮表只字未提。

不過，美聯儲在決議聲明中正式改變了過去近兩年時間內始終強調的“緊縮”利率前景，標志著美國本輪的加息周期徹底畫上了句號。

相比于2023年12月的利率決議，包括“更為收緊的金融信貸環境可能對經濟活動、就業市場造成壓力”和“委員會考慮能夠使得通脹回到2%的政策緊縮程度”等表述被完全刪除。取而代之的則是“經濟活動穩步擴張”以及“實現就業和通脹目標的風險正在走向更好的平衡”。前者所指的是一周前美國商務部公布的四季度GDP按年率計算增長達3.3%，GDP全年增長2.5%的超預期數據；而后者則與國際貨幣基金組織1月30日發表的《世界經濟展望報告》中關于經濟實現軟著陸的表述完全一致。

與此同時，利率決議中也提到，實現最大化就業以及2%的通脹仍然是委員會的長期目標。在對通脹邁向2%目標更有信心之前，不宜降低利率區間。委員會也將繼續減持美國國債、機構債務和機構按揭抵押貸款支持證券。

鮑威爾在之后的新聞發布會上表示：“今年某個時候開始放松政策限制可能是適當的，但自新冠疫情爆發以來，經濟在很多方面都令預測者感到驚訝，而且我們無法保證實現2%通脹目標的持續性。”

去年12月的美聯儲《經濟預測報告》顯示，FOMC中的大多數官員預計今年在通脹逐步回落至2%的前提下會總共降息三次。

此前商務部公布的數據顯示，12月美國個人消費支出價格指數（PCE）已下降至2.6%，與2022年12月同期5.8%的通脹數字相比下降明顯且速度超過市場預期，而核心個人消費支出價格指數更是下跌至1.9%，已符合美聯儲的通脹目標區間。美國勞工部本周三公布的同比增速達4.3%的四季度私營部門薪酬也表明，工資增速正在放緩，為過去兩年半以來的最溫和水平，這也意味著美聯儲擔憂的工資-物價螺旋增長風險正在大幅降低。

得益于一系列超預期的經濟數據和去年《經濟預測報告》的指引，期貨市場開始押注美聯儲在今年3月舉行的下次貨幣政策會議上就會開啟降息，芝加哥商業交易所的利率觀察工具FedWatch上周的數據顯示，約有50%的投資者押注美聯儲3月會降息25個基點。

鮑威爾在本次新聞發布會上提及“委員會不太可能在3月份的會議上達到確定采取降息的信心水平”，這一表態無疑打擊了市場對于降息的樂觀預期。目前，仍然押注美聯儲3月選擇降息的投資者比例已下降至35.5%。

除開更加直觀的利率水平，美聯儲如何通過資產負債表影響貨幣政策也被外界普遍關注。

鮑威爾明確表示“計劃在3月深入討論資產負債表問題”，但是否會具體采取行動則不得而知。自去年6月暫停加息以來，美聯儲一直在通過縮表低調地繼續收緊貨幣政策。目前美聯儲仍在以每月減持約800億美元美國國債、抵押貸款和其他資產的速度進行縮表。相比于2022年頂峰時9萬億美元的驚人規模，美聯儲如今的資產負債表規模已降至7.7萬億美元。

相比于更為公眾關注的物價指數、失業率等宏觀數據，決定美聯儲縮表決策的主要市場指標更為冷門。例如近期走勢穩定的核心指標有抵押隔夜融資利率（SOFR）暗示著美聯儲確實有減緩縮表速度的空間。

不過美聯儲在2019年的縮表一度造成的市場混亂，也會使得聯儲官員此次更加謹慎。彼時美聯儲的快速縮表使得銀行準備金迅速減少，并導致隔夜拆借利率意外大幅飆升，最終迫使美聯儲不得不臨時啟動購買國債程序。