記者 王玉

中國人民銀行周三發布數據顯示，11月，金融機構新增人民幣貸款1.09萬億元，同比少增1368億元；社會融資規模增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元。

信貸略弱于預期、社融基本同預期持平。數據發布前，界面新聞采集的7家機構預測中值顯示，11月，人民幣貸款新增1.25萬億元，社融新增2.40萬億元。

分析師表示，11月信貸同比少增，一方面符合今年以來月度信貸投放波動規律，另一方面也可能與特殊再融資債券置換城投平臺存量貸款等因素有關，不一定代表信貸力度實質性減弱。而社融持續高增，主要推動因素是政府債券融資規模顯著擴大。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，11月貸款同比少增，主要受企業中長期貸款的拖累，另外，近期經濟運行再現下行波動，也會對市場主體融資需求帶來一定影響。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，新增信貸與社融數據相對于市場預期“一低一平”，顯示出實體經濟融資整體表現平穩，預示國內經濟保持穩步擴張態勢。他還認為，11月新增信貸不及預期，與今年信貸投放節奏明顯前置、銀行積極籌備“開門紅”、以及企業融資需求偏弱有關。

不過，他指出，11月新增信貸盡管略低于去年同期，但今年前11個月新增信貸總量已超過去年全年，信貸投放并不弱。央行數據顯示，今年前11個月，人民幣貸款增加21.58萬億元，同比多增1.55萬億元。

從分項數據看，11月，金融機構新增企業貸款8221億元，同比少增616億元。其中，短期貸款增加1705億元，同比多增1946億元；中長期貸款增加4460億元，同比少增2907億元；票據融資增加2092億元，同比多增543億元。

王青認為，企業中長期貸款同比大幅少增，背后的原因可能主要是10月起特殊再融資債券大規模發行，其對包括貸款形式在內的存量隱債的置換效應逐步體現，導致存量城投貸款償還量增加。據東方金誠的統計，截至11月底，今年特殊再融資債券發行量已超1.3萬億元。

不過，中國銀行研究院研究員梁斯提到，一個值得關注的現象是，雖然企業中長期貸款延續了此前同比少增的態勢，但短期貸款多增了1946億元，說明臨近年底企業短期資金周轉需求上升。

另外，央行數據顯示，11月，居民部門貸款增加2925億元，同比多增298億元。其中，短期貸款594億元，同比多增69億元；中長期貸款增加2331億元，同比多增228億元。

王青表示，居民短貸同比小幅多增與當前消費修復偏緩態勢一致。而在當月商品房銷量同比跌幅加深的情況下，居民中長期貸款同比多增228億元，可能是因為近期貸款利率下行提振了消費貸和經營貸。

社融方面，11月，政府債券凈融資1.15萬億元，同比多4992億元，是社融同比大增的主力。此外，截至11月末，廣義貨幣（M2）余額291.2萬億元，同比增長10%，增速比上月末下降0.3個百分點。

梁斯表示，M2同比增速下降主要有兩方面原因，一是政府債券發行提速影響，政府融資形成的存款并不計入M2統計口徑，在收大于支的情況下會對M2帶來抽水效應；二是居民存款增幅明顯下降，11月新增居民儲蓄存款9089億元，同比大幅少增1.34萬億元。

王青補充道，去年11月理財大規模贖回，顯著推高M2增速，基數抬高必然也對今年11月M2增速形成下拉效應。