文｜邁點
近日，“易主”國資的三湘印象，在復牌后已經連續(xù)兩個交易日“一字板”漲停。
01 易主國資加快地產存量項目去化
11月17日晚間，三湘印象(SZ:000863)發(fā)布公告稱，武漢聯(lián)投置業(yè)有限公司(以下簡稱“聯(lián)投置業(yè)”)擬受讓三湘控股、黃輝合計持有的2.95億股股權(約占總股本的25%)，三湘控股、黃衛(wèi)枝放棄所持有的剩余股份的表決權。
與此同時，三湘印象啟動定向增發(fā)，擬向聯(lián)投置業(yè)的控股股東湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團(以下簡稱：“聯(lián)發(fā)投”)發(fā)行不超過3.54億股股票，募集資金10.20億元，用于補充流動資金以及償還銀行借款。
本次交易完成以及定增實施后，聯(lián)發(fā)投將直接持有三湘印象23.08%股權，通過聯(lián)投置業(yè)間接持有三湘印象19.23%股權，持股份額合計為42.31%，成為三湘印象的控股股東，而湖北省國資委則將成為三湘印象的實際控制人。
公告顯示，聯(lián)發(fā)投系經湖北省委、省政府批準成立的大型國有控股企業(yè)，業(yè)務板涉及產業(yè)園區(qū)運營、城市更新、工程建設、城市運營、商貿物流、數字產業(yè)、產業(yè)金融、保障性住房、自然資源、清潔能源等多個板塊，被湖北省賦予“三全三商”功能定位，即“科技園區(qū)、產業(yè)園區(qū)、功能園區(qū)全生命周期運營商”、“城市更新全產業(yè)鏈綜合服務商”和“工程建設全領域總承包商”。
三湘印象在公告中指出，本次定增完成后，聯(lián)發(fā)投將充分利用上市公司平臺，發(fā)揮國有股東在城市更新、保障性住房等產業(yè)的深耕以及資本資源、信用資源方面優(yōu)勢，結合雙方在政策、資金、項目開發(fā)等方面的資源，放大三湘印象作為上市公司的平臺效應。
值得注意的是，以“文化+地產”為主營業(yè)務的三湘印象，受宏觀經濟環(huán)境影響，過去三年經營業(yè)績每況愈下。財報數據顯示，2020-2022年間，三湘印象的營收由48.89億元下滑至13.49億元，歸母凈利潤由3.00億元下滑至2995萬元。2023年前三季度，三湘印象實現(xiàn)營收和歸母凈利潤8.89億元和3330萬元，僅恢復至2019年同期的54.64%和9.62%。
雖然與那些“爆雷”的房企相比，三湘印象的經營狀況相對穩(wěn)健，資產負債率也一直保持在40%-50%左右，但在房地產下行趨勢下依然存在較大經營壓力。國家統(tǒng)計局數據顯示，2023年1-10月，全國商品房銷售面積和銷售額分別同比下滑7.8%和4.9%。而截至2023年前三季度，三湘印象的存貨規(guī)模達到41.28億元，占總資產的比重高達59.30%，依然存在較大的庫存去化壓力。
因此，早在2022年12月份，三湘印象就曾啟動定增，擬募集資金16億元用于海尚苑西區(qū)住宅項目、海尚苑東區(qū)住宅項目(二期) 、補充流動資金及償還銀行借款。只是由于控制權轉移，定增終止。
易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進日前在接受《證券日報》采訪時表示，“一般而言，地產企業(yè)的存貨占比高，一方面說明公司握有一定的資產，另一方面也說明企業(yè)經營存在著結構不合理的問題，因此需要對資產進行進一步的盤活”。
02 文化演藝業(yè)務構建未來增長引擎
值得一提的是，雖然三湘印象的房地產業(yè)務受阻，但文化演藝業(yè)務卻迎來了強勢復蘇。2023年中報數據顯示，三湘印象文化演藝業(yè)務實現(xiàn)營收2828萬元，恢復至2019年同期的97.96%，與之形成鮮明對比的，則是房地產業(yè)務僅恢復至6.33%。
根據中國演出行業(yè)協(xié)會數據顯示，2023年上半年，全國營業(yè)性演出(不含娛樂場所演出)場次達到19.33萬場，同比增長400.86%;演出票房收入167.93億元，同比增長673.49%;觀眾人數6223.66萬人次，同比增長超10倍。
受益于此， 三湘印象旗下各項目合計演出2140場，環(huán)比增長158%，觀演人數242.98萬人，環(huán)比增長736.9%，與2019年同期相比，旗下演出場次已恢復至114.4%，觀演人數恢復至109.3%。
資料顯示，三湘印象文化演藝板塊旗下觀印象藝術發(fā)展有限公司由張藝謀、王潮歌、樊躍三位導演聯(lián)合設立，是國內文旅演出創(chuàng)作和版權運營機構之一，擁有“印象”、“又見”、“最憶”及“歸來”等高端演藝品牌。
觀印象旗下代表作包括G20峰會文藝演出《最憶是杭州》、第一部山水實景演出《印象劉三姐》、第一部室內情景體驗劇《又見平遙》、國家“一帶一路”倡議下絲路文旅項目《又見敦煌》、海上絲路文旅項目《又見馬六甲》和第一部漂移式多維體驗劇《知音號》等。
2023年“五一”假期期間，《印象麗江》、《印象普陀》、《印象大紅袍》、《又見平遙》、《又見敦煌》、《又見五臺山》、《最憶是杭州》等多個演藝項目均創(chuàng)歷史同期演出場次、觀演人數的新高，甚至因觀演需求高漲，多個演藝項目臨時增加場次。
對比宋城演藝(SZ:300144)的“千古情”項目，觀印象更加聚焦于內容創(chuàng)作與創(chuàng)新，主要以“自主創(chuàng)作+知識產權許可”的輕資產經營模式為主，盈利模式為“演出創(chuàng)作+知識產權許可+股東權益分紅”，主要與地方合作開發(fā)當地旅游資源，籌備期更短且復制效率更高。而宋城演藝則主要以重資產模式為主，更加注重項目的投資回報率，前期需要進行大量的市場調研。
申萬宏源曾指出，觀印象文化演藝項目多位于核心景區(qū)，客流基礎充足。進入成熟期后，票房分賬收入成為驅動收入增長的主要引擎，收入結構更加具有可持續(xù)性。
當然，從營收體量來看，短期內文化演藝業(yè)務還難以替代房地產業(yè)務之于經營業(yè)績的貢獻，但國資的“入主”，為三湘印象的未來發(fā)展提供了更大的想象空間。一方面，官網顯示，聯(lián)發(fā)投旗下產業(yè)涵蓋文旅康養(yǎng)業(yè)務;另一方面，聯(lián)發(fā)投與湖北文旅集團屬于“同門師兄”，有望借此嫁接更多的優(yōu)質旅游資源。
資料顯示，湖北文旅集團擁有3000平方公里的優(yōu)質旅游資源，涵蓋40家景區(qū)，其中5A級5家，包括恩施大峽谷、襄陽古隆中、長陽清江畫廊等。在《湖北省旅游業(yè)發(fā)展十四五規(guī)劃》的引領下，湖北文旅集團也在加速資源整合、創(chuàng)新發(fā)展模式，未來旗下景區(qū)也有望引入三湘印象的文化演藝業(yè)務。
03 國企改革不斷深化推動降本增效
邁點網注意到，除了三湘印象以外，進入2023年以來，已有多家旅游企業(yè)投入國資“懷抱”。
今年2月，三特索道(SZ:002159)宣布公司控股股東武漢當代城市建設發(fā)展有限公司與武漢高科國有控股集團簽署《股份轉讓協(xié)議》，交易完成后，高科集團將成為公司控股股東，武漢東湖新技術開發(fā)區(qū)管理委員會將成為公司實際控制人。
值得一提的是，在“易主”國資后，三特索道的經營業(yè)績也創(chuàng)造了歷史新高。財報數據顯示，2023年前三季度，三特索道實現(xiàn)營收5.79億元，較2019年同期增長10.71%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.34億元，較2019年同期增長超7倍。
今年3月，天目湖(SH:603136)宣布公司控股股東孟廣才與溧陽市城市建設發(fā)展集團簽署《股份轉讓協(xié)議》，交易完成后，溧陽城發(fā)將成為天目湖控股股東，溧陽市人民政府成為天目湖實際控制人。
與三特索道類似的是，天目湖在2023年的經營業(yè)績同樣迎來了強勢復蘇。財報數據顯示，2023年前三季度，天目湖實現(xiàn)營收4.75億元，較2019年同期增長22.74%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，較2019年同期增長4.35%。
今年9月，曾經的民營旅行社龍頭、深陷破產泥潭的凱撒旅業(yè)(證券簡稱：“*ST凱撒”，證券代碼：“SZ:000796”)宣布備選產業(yè)投資人由三亞市國資委旗下的三亞旅游文化投資集團變更為青島國資委旗下的青島環(huán)海灣文化旅游發(fā)展有限公司和青島魯創(chuàng)私募基金管理有限公司，未來也有望投入國資“懷抱”。
在這背后，則是國央企改革的全面強化。繼部署實施國有企業(yè)改革三年行動之后，2023年10月，國務院又提出了實施國有企業(yè)改革深化提升行動，旨在2023-2025年間，優(yōu)化國有經濟布局、完善國有企業(yè)科技創(chuàng)新機制、強化國有企業(yè)對重點領域保障、以市場化方式推進整合重組、推動國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理與市場化經營機制長效化。
與此同時，進入“十四五”以來，黨中央以及地方政府對于文旅產業(yè)的重視程度也提到了前所未有的高度。例如，“萬億產業(yè)”、“經濟支柱”、“世界級旅游目的地”、“全域旅游”成為了地方政府旅游業(yè)“十四五規(guī)劃”中的高頻詞匯。
對于地方國資而言，通過控股旅游上市企業(yè)，一方面能夠獲得優(yōu)質旅游資源，做強做大國有資產;另一方面則可以統(tǒng)籌發(fā)展全域旅游，做強做大當地旅游產業(yè)。而對于旅游上市企業(yè)而言，借助國資在資本、資源方面的優(yōu)勢，可以不斷提升自身的市場競爭力，助力產品及服務的轉型升級。
此外，隨著國央企考核指標的趨嚴，國資和公司管理層也將加強市場化管理機制、增收控本以釋放公司業(yè)績。國泰君安指出，不斷深化的國央企改革進程將在中長期持續(xù)激勵景區(qū)增質提效。